对苹果消费端替代性的深度分析

我国苹果消费中，87%是鲜食消费，出口占据3%，深加工占10%。出口方面，我国的主要出口对象为东南亚、南亚等周边国家，出口占总体产出的比重较小。深加工方面，我国主要的深加工厂商集中于果汁、果酒、果干等产品的制造。出口和深加工所采用的苹果与期货市场的交割品有着较大的差异,因此对于优质红富士来说，价格的变化是由最重要也是其唯一的市场——国内鲜食消费市场来决定的。根据中国营养协会“中国居民膳食指南”的推荐，我国居民日常消费水果每天应在200~350克，每年在73~128千克。在2016年，在苹果消费上我国人均表观消费量就已经达到了27.62千克，占到膳食指南整体水果消费量的21.58%~37.8%，是欧盟人均消费量的1.83倍，美国的3.26倍。

一方面在苹果预期减产的背景下，我国人均苹果消费也将随之减少,另一方面在物流进步、技术提升的过程当中，多样化的水果供应呈现在消费者面前，在此情况之下，市场对于苹果与其他水果之间的相互替代作用产生了兴趣。随着我国农业经济的不断发展与转型，我国水果产业逐渐壮大，在瓜类、苹果、梨、葡萄等主要水果产量上均位居世界前茅。作为横跨温带、亚热带、热带的国家，我国在水果生产上具有独到的地理和气候优势，水果种类繁多，凭借生产上的独到优势，种植者们为国内消费者提供了海量的水果供应，而随着技术的进步与推广，水果的供应也日益丰富。

产量大、种类多是我国水果产业生产上的主要特点，而苹果作为我国产量第二大的水果，面临的竞争也就更大。我们首先对各类水果进行分类，从而判断出各类水果在性质上与苹果的相近程度，于此同时我们将考虑价格上与销售模式上的接近也将对水果的替代性产生的影响。苹果作为一种正常商品[1]在价格上涨时，其导致的收入效应和替代效应将使得消费者的消费量下降，要实现替代性，两种竞品必然有性质与品质上的相似性，水果之间具有一定的相似性，但消费者在进行消费选择时，消费偏好占据消费决策的重要一环，在进行数量分析之前我们必须把握各种水果的基本性质。

水果类别与替代性

按照水果的具体形态和性质，我们将水果分为瓜类、浆果类、柑橘类、核果类和仁果类，在各个分类内部具有相同属性的水果相互替代性较高，诸如香瓜与蜜瓜之间、柑与橘、红提与葡萄之间，主要是由于其拥有类似的口感、功用，而不同类别的水果在性质上和作用上可以有相近的表现。

而在消费端，我们常常可以看到，时令水果、热带水果与耐储水果在销售渠道、销售方式上呈现一定差别，各类别内部的替代性要强于外部，同一时期上市的水果之间相互的替代作用也较高。

水果价格波动与相关性

价格波动的匹配度与不同种类水果价格之间的相关性也可以侧面反映不同水果之间的替代性。

我们分析了苹果、香蕉、柑橘、梨和西瓜五种水果，从上图我们可以看到，西瓜、葡萄作为时令水果，在价格上呈现较大的波动，其反季节品种溢价较高而丰收季节价格较低，相对于时令水果来说，热带水果，如香蕉价格波动水平较低，而价格波动水平最低的则是耐储水果：苹果和梨。

从以上五种水果价格变动的相关性来看，苹果的价格变动与梨和葡萄有微弱的相关性，与香蕉、西瓜基本没有显著的相关性。

不同水果对苹果的替代性

从价格的波动与价格变化的相关性来讲，不同水果对苹果存在不同程度的替代性，与苹果同属于耐储仁果的梨对于苹果的替代性稍强，柑橘类水果消费量大、价格匹配也具有较强的替代性，而瓜类水果作为强季节性水果，其替代作用较低。从性质上看，各个类别水果之前有着较大的区别，对于苹果来说最主要的替代关系仍然是苹果内部各品种之间的替代，其次是同苹果销售时间相近、价格相近的梨、香蕉等水果以及冬季水果。热带水果和瓜类有其自身的消费特点，而强季节性的水果在消费时间上较短，自身消费特性较强与苹果之间的替代性较弱。在个别研究中研究人员甚至发现苹果与蔬菜之间的价格有一定的联动性，但是我们认为价格的联动性与实际消费的替代性之间存在差距，[2]暂不考虑蔬菜与苹果之间的替代关系。

苹果、梨受灾替代品势力减弱

作为主要替代品的梨，在本年度受损严重程度不比苹果轻，而其他水果要么在产量上相对较小，要么在性质上对于苹果不具备强替代性，要么在价格上本身差距较大，由此可以看到，想要在苹果价格上涨的情势下利用其他水果进行替代是有较大局限性的。除了梨之外，柑橘作为一种产量同样较大的南方水果，种类多、消费季节同样较长且价格分布与苹果接近，在梨和苹果受灾的情况下，柑橘的替代作用或在秋冬季节有所显现。在各类水果产量均连年增长的情况之下，苹果产量的大幅下降对于整体水果市场价格的抬升有限，但对于苹果自身价格的抬升仍有不可忽视的力道。值得投资者注意的是，苹果作为众多水果中的一种，其价格的供给弹性并不能与棉花、谷物等难以替代的传统大宗农产品相比，即便减产30%，对于价格的抬升也相对有限，还应对价格的抬升幅度有理性的看待。

观点总结及操作建议

从替代性来看，消费阶段苹果的价格与其他水果的价格相关系数并不高，苹果各品种内部的替代性相对较强，其他水果对于苹果的替代性没有直接从价格波动上反映出来，梨作为具有一定替代性的水果，本年度也遭受冻害影响，预期苹果、梨等水果的价格可能有整体性的抬升。关注消费替代性的同时应该逐步关注产区贸易商之间的博弈和他们对于市场收购价格的预期，仓单的成本决定了期货盘面的底部，而收购价格决定了仓单的成本，消费端价格的接受度则决定了买方的接货意愿和期货上方的空间。按照当前的市场预期，未来苹果仓单的成本应在9000-10000元/吨，期货盘面在成本线上支撑下较为稳固，贸易商在竞争变得激烈的市场中如何应变成为未来价格变动的一大变数。短暂回调之后，苹果期货价格在苹果收获之前仍将围绕仓单成本的预期来进行调整，关于消费替代性的思考也将在未来越来越显得重要。（农产品期货网特约撰稿人魏鑫，转载请注明来源。）