近日国内外棉价再次弱势下探，ICE美棉1912合约最低下探至60-65美分运行区间，郑棉也回跌至13000附近，并考验前期低点，在当前全球宏观经济放缓的情况下，中美贸易争端对棉花下游需求的持续遏制是目前棉市的最大利空。
中美贸易问题就“中国采购美国农产品”一事再起波澜，在日本大阪的G20峰会后美国方面高调宣布中国将购买美国农产品，但至今中国迟迟没有行动，特朗普甚至昨日发推特表示“对中国没有购买美国农产品的行为感到失望”。针对此事，中国《经济日报》7月5日就明确说，采购美国农产品是中国特有的谈判筹码，如果美方在磋商中态度再出现反复，那么采购美国农产品这事儿恐怕也会再出现反复，也就是说中方只会将“采购美国农产品”作为中美达成协议中的一部分而不是让步条件，为了防止美国在中国采购完农产品之后态度再反复，中方此次态度明确而强硬。
正因如此，中美贸易问题对农产品的影响再次加大，中美间谈判的反复较量也加剧了相关农产品价格的波动，棉花也位列其中。对于中美谈判后续走向仍存在诸多不确定性，但基于美国目前已经释放了一些善意，例如美国商务部允许一些公司向华为出售产品，同时还取销110种中国产品加征的关税。为达成协议，中国预计也会在某个时间点有节奏地释放一些善意，后期需继续关注中美谈判走向，尤其是中方实际购买美国农产品的时点。
除了中美谈判问题，近两日公布的美国农业部数据也为市场蒙上悲观阴影。7月12日美棉出口周报显示签约量大减，中国继续毁约，具体来看，2019年6月28日-7月4日2018/19年度美棉出口净签约量为1.21万吨，较前周减少62%，较前四周平均值增长26%。新增签约主要来自越南（8187吨）、土耳其（2926吨）、印度尼西亚（1905吨）和印度（1519吨），取消合同的主要是中国（2268吨）、日本（454吨）和泰国（249吨）。
再配合USDA最新发布的7月月报来看，2019/20年度美国棉花期初库存和期末库存调增，其中期初库存调增35万包，原因是2018/19年度国内消费和出口减少，美国国内用棉量减少10万包，近期美棉出口装运数据不佳，因此出口量调减25万包，而2018/19年度美国期末库存调增30万包至670万包，库存消费比为33%，本年度美国农场均价为63美分，环比调减1美分，为近四年最低。由此来看，美棉库存积压，如果找不到合适的出口机会，库存对棉价的压制仍将继续。
从全球方面来看，根据美国农业部发布的7月份全球产需预测，2019/20年度全球期初库存调增170万包，消费量调减100万包，期末库存增加320万包，期初库存增加的原因是2018/19年度孟加拉国和中国的消费量减少。由于孟加拉国和中国消费量的减少抵消了印度、土库曼斯坦和越南消费量的增加，因此2019/20年度全球消费量环比调减，2018/19年度和2019/20年度的全球棉花产量环比均调增50万包，下年度全球产量调增的主要原因是印度棉花产量增加。整体来看，USDA7月报告对市场影响偏空，反映了整体经济下行导致的消费量减少以及美棉出口数据不佳，库存积压问题，7月、8月仍是棉花生长的关键时期，关注在此期间全球主产国棉花生长情况，尤其关注印度季风气候对棉花生长的影响，印度棉花增产尚存变数。
在国内方面，针对目前的棉价，现货在积极持续去库存且走货顺畅，说明目前棉花价格已经处在低位。纱线方面，利用国储棉纺纱的下游才能获取小幅利润，积极顺价走货，7月11日盛泽地区喷水、喷气织机开机率在8成偏上，个别厂家近期开始有降负荷操作，但坯布库存依然高企，目前盛泽地区坯布织造库存为为40-41天左右，市场产销难以做平，下游的走货不畅尚未改善，从下游传导至上游依然会对棉价继续产生负反馈。
综上所述，中国将“购买美国农产品”作为重要的谈判筹码，加剧了中美谈判结果对国内外棉花价格的影响，同时下游采购的压制仍然是棉价低迷的症结，如果下游需求没有实质性好转，那么每一次反弹都是企业套保的机会，绝非反转的开始，后期需继续关注中美谈判进展以及国内相关政策的出台，期待市场出现新的转机。（农产品期货网特约分析师东海期货—王琪瑶，转载请注明来源）
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