目前市场上对于美棉未来走势有些抱有比较极端的思维，认为后市还有很大的下跌空间，现在美棉已经是在58-59美分/磅附近，价格已处于历史底部区域，那是否还有很多的因素会打压美棉继续走低呢？
首先来看一下国际棉花供应状况
由于美国棉花销售是主要靠出口贸易为主，因此国际上棉花的供应量有多少对于其出口销售有很大的影响，根据8月份USDA的全球棉花供需报告，2019/20年度全球棉花供应量为2734.8万吨，消费量为2679.6万吨，产量比消费量多了55万吨，期末库存量是增加的，而8月份USDA的报告和7月份的报告相比上调美棉产量，但是下调了其他国家产量，全球总产量变化不大。在全球消费方面下调了中国和印度的棉花消费预期，全球消费量下调了26万吨；全球棉花期末库存方面调增了中国、印度和美国的期末库存预期，总的期末库存预期调整了44万吨，库存消费比上调至67%。从本次调整的内容基本上可以看出来，usda对新年度的棉花消费信心下降，可能也跟当下世界经济下行预期有关。
今年全球棉花产量多，市场压力大，那到底产量是有多高呢？我们拉了一张图，从1970年开始到现在，从图表中我们可以看到从长期趋势来看，其实棉花的产量是一路走高的，这跟世界人口持续增加，下游消费增加以及种植技术提高有很大的关系，而2019年度全球的产量不可否认真的很高，近50年来仅有 2011年的2770万吨高于今年的2735万吨。
然而事实上情况却并没有那么糟糕，我们看看下面一张表。虽然棉花产量在增加，但是棉花消费量也在逐年增加，新年度的棉花库存量以及库存消费比其实和前几年相差并不是特别大，最近几年的棉花库存消费比基本上维持在67%附近，所以从这个角度来看，全球的棉花产量虽然比较高，但是消费也在增加，因此数据显示出来的情况并没有预期的那么差。
其次看一下美国国内的棉花情况
新年度美棉产量大增，美国农业部6月28日发布的报告，2019年美国棉花实播面积为1372万英亩，同比减少2.7%，其中美国陆地棉实播面积为1345万英亩，同比减少2.9%，皮马棉面积为27.5万英亩，同比减少9.9%。虽然播种面积略有减少，但是由于今年的天气还是很不错的，而去年棉田遭遇极度干旱的天气产量大减，因此美棉大幅增产的预期很强烈。虽然前期由于美国持续的降雨使得美棉的播种期推后了一段时间，但是从目前的情况来看，对美棉的影响并不大，甚至后期的天气还很适宜美棉生长，棉花结铃率和吐絮率都是比较好的，吐絮率还比往年提高了许多。
根据USDA在8月12日发布的美国棉花生产报告显示，截至2019年8月11日美国棉花结铃进度77%，较上年同期增加2个百分点，较过去五年平均水平减少1个百分点；美国棉花吐絮进度20%，较上年同期增加8个百分点，较过去五年平均水平增加10个百分点；美国棉花生长状况达到良好以上的为56%，较前周增加2个百分点，较去年同期增加16个百分点。由于去年美国主产棉区遭遇干旱天气，优良率很低，新年度棉花优良率仅跟去年比有失偏颇，因此我们列出了近几年的同期数据，对比可知今年的优良率还是很不错的。随着时间推移，目前已经8月中旬，后面剩下的时间越来越少，出现极限天气的可能性也越来越低，今年美棉大增的基调基本可以确定。
USDA8月份的报告再次调增了美棉的产量，调增了10多万吨至490万吨，而期末库存也相应调增11万吨至157万吨。我们看一些近20年美棉产量情况，可以看到今年美棉的产量真的很高，近20年的时间里仅2004、2005年度产量高于500万吨。
新年度产量大增而中美贸易形势还转差了，因此也难怪市场对美棉这么看空，但是美棉的销售真的有那么差吗？接下来我们看一下美棉的销售情况。从USDA的销售数据来看，我们只能说今年美棉的销售情况尚可，并没有市场预期的那么悲观，USDA报告新年度美国陆地棉签约量已经达168万吨（其中有从2018/19年度结转至2019/20年度的54万吨），占到的预计出口量的55%，远高于5年均值的41%，当然这个比例大的原因也是由于USDA将预计出口量调的很低，后期出口预期调增后这个比例可能还会继续下调，但是整体而言签约情况是真的还可以，并没有预期那么差，更何况现在美棉价格已经很低了，相比其他国家的价格特别是印度棉等价格优势很明显。
最后看中美贸易对美棉有多大冲击？
2018/19年度在中美有贸易战的背景下，美陆地棉出口到中国市场的量仍然占到其出口总量的10%，也就是35万吨，其实许多国内企业进口美棉是通过加工贸易形式采购的，到时候出口退税，因此加征关税对这些企业影响并不大，比如2018年中国棉花进口量分贸易方式中进料加工贸易就占到了28%，还有其他形式的贸易。对于这些企业当前价格的美棉竞争力很强，因此真要说中美贸易战对美棉出口的影响肯定是有的，而且影响也不小，但是也不是一棒子就能打死的。
综上所述，今年美棉产量的确是大增，而且下游销售也确实面临贸易战的冲击压力很大，所以美棉的价格才一路从小80美分跌到了58、59美分，但是价格既然已经跌到了这个位置，利空已经释放了很多，再从这个点位大幅下跌的可能性小很小，毕竟棉花是实实在在的原料，其本身的价值也还是在的，当然也不能轻易的看多，美棉的基本面的确是差，而且现在也看不到利多的因素。说了这么多，但是市场的涨跌很多时候并不仅仅是看基本面脸色，更多的是看宏观的情绪氛围，今年美棉和郑棉的走势就很明显，中美任何一方的一个观点都能直接改变市场的情绪，特朗普总统的一个推特就能够让市场大部分的品种产生大幅剧烈波动，因此企业做好套保对冲很重要。（农产品期货网特约分析师银河期货——刘倩楠，转载请注明来源）
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