受多种因素影响，1月份以来国内豆粕市场价格一直处于震荡调整中，3月现货市场价格开始上涨，后在上一周随着美盘的转强豆粕期货价格也出现连续上涨。截至2020年3月28日，豆粕现货平均价格涨到约3250元/吨，价格较高的地区已经超过3500元/吨，3月28日当日全国豆粕均价上涨10-80元/吨，较2020年1月1日豆粕均价3080元/吨上涨了200-300元/吨。面对豆粕价格如此大的涨幅，下游企业该如何应对？
从美豆期货的价格走势来看，尽管全球大豆供应并不存在短缺，巴西大豆产量将创历史新高，但上周芝加哥期货交易所大豆期货已经上涨逾2%，出现连续第二周上涨。所以笔者认为当前豆粕市场“看需求”十分必要。随着国内疫情的有效缓解和控制，各行业陆续恢复生产，预计4月上旬全国多数企业将恢复正常营业，养殖行业的饲用需求也将迎来上升期，生猪存栏量恢复性增长对饲料需求的增量预期将进入兑现期，这都将为国内的豆粕需求的回升打下基础。
“农产品看供给，工业品看需求”，还是要回到供给侧，豆粕的供给关键在于国内油厂对进口大豆的压榨量。近来的种种迹象显示，国内进口大豆到港量可能会持续下滑。从当前我国最主要的大豆进口国巴西和阿根廷的国内情形来看，一方面是由于海外疫情的发展，南美两国均开始实施封锁，将极大的影响大豆的出口，巴西方面，周初马托格罗索州主要大豆玉米生产地Canarana市宣布暂停向外运输农产品，以遏制新冠病毒传播。虽然作为出口依赖性农业大国来，实施完全的封锁不太可能，但疫情持续恶化的趋势还是会令当局不得不采取更加严格的防控措施，并且市民也难免因为恐慌和担忧而影响正常的农产品出口进度。阿根廷方面形势较为严峻，上周潘帕斯地区大约70个城市也已禁止农民在他们的城市给卡车加油，以减缓病毒的传播，这些卡车是将粮食运往加工商和出口商的主要方式，阿根廷大豆的付运受到了不小的影响。联盟(Urgara)要求暂停农产品出口，以降低在农业出口港口工作人员感染冠状病毒的风险，该组织强烈要求暂停所有外贸业务15天。
另一方面从大豆产量来看，截至3月25日，阿根廷2019/20年度大豆已收获4.6%，快于过去10年均值水平。尽管前几天大量降雨集中在布宜诺斯艾利斯西部、中心和东部、拉潘帕以北和科尔多瓦大部地区，但没有降雨记录地区收获进展迅速。一茬大豆收割结果显示单产接近或低于预期，二茬大豆产量前景继续下滑，若均得以确认，大豆产量预估将下调至5200万吨以下。国内油厂也担忧新冠肺炎疫情在主要出口国扩散可能会导致供应进一步短缺，已经不得不削减运营。巴西和阿根廷已经发出警告，受到为控制新冠疫情而采取的运输和其他限制措施影响，将大豆从产地运至港口的时间可能延迟。在此之前，2月底巴西出现的降雨已经导致大豆出口船期延迟，促使中国库存降至纪录低位。产量预期的降低加上南美大豆可能出现的到港延迟，推升了市场对国内大豆供应趋紧的预期。截至3月23日，全国主要油厂大豆库存为331.6万吨，这也是至少2010年8月以来的最低水平，而豆粕库存为325700吨，也是近十年低点。
目前国内豆粕现货紧缺，加上短期内大豆到港情况尚不明朗，豆粕现货价格将跟随盘面价格波动，整体呈抗跌局势。但假设大豆主产国的疫情更加严重，防控措施更加严格，后期或将出现无法到港的情况，市场预期供给将越发紧张，未来养殖需求恢复将带动市场需求的回暖，令饲料企业备货节奏有所加快，或将推动豆粕库存再次下滑，到5-6月份将会出现严重短缺。同时在“美豆利多信息是否会集中爆发？”一文中，笔者分析5-6月份将可能迎来美豆利多信息的爆发，届时国内豆粕现货和期货价格均可能会出现另一波上涨！所以笔者建议在当前豆粕价格较为抗跌，且5-6月可能迎来第二波上涨的情况下，当前下游企业如果缺货较为严重，可以找准机会适当的增补库存；而库存相对充足的企业，采取随买随用原则，待价格出现回落时，适当扩大库存周期！（农产品期货网特约分析师萨拉，转载请注明来源）
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