四川地区油菜籽产业链调研报告

  调研背景：近期国内菜籽油持续强势且波动加剧，同时又到了国产油菜籽的上市关键期，为更直观的了解油菜籽市场基本面情况及市场参与者情绪，便于为投资者提供现货信息，我们于5月11日至13日调研了四川地区包括上游压榨、中间贸易以及下游终端的菜籽产业链供需等情况，现汇总如下：

  企业A：某品牌粮油企业

  产量方面，预计今年油菜籽产量保持稳定，目前维持刚性种植面积，基本为习惯性种植。今年新季油菜籽开秤价格3元/斤以上，去年约2.8元/斤，相对于去年每亩收益增加100-200元，但相对于当前物价水平和在城区务工的工资仍然太低，种植面积总体没有增量。其中熟悉几家油厂国产油菜籽压榨产量约20W吨（不含小型作坊和流动榨油等），与去年持平，按开秤价预估大榨成本14000/吨，小榨成本17000-18000元/吨。

  消费及替代方面，春节后开始消费量明显下滑，近期菜籽油消费较去年同期下降30%以上，预估今年四川总的油脂消费较去年下降20W吨以上，主要原因有三：（1）今年疫情稳定，家庭消费向餐饮消费转向，中包装油替代品多，受到豆油、棕油挤占，甚至包括棉籽油等经过处理都流入四川区域内，菜籽油本身消费下降明显。（2）家庭储备也减少，终端商超促销活动也减少，同样随用随采为主。（3）散油上涨但是包装油价格上涨有限，利润变化倒挂，包装油价格平均涨幅仅约10%，发改委指导下的两家龙头企业包装油价格稳定，川内企业包装油提价难度也较大，因此终端包装油环节采购补库意愿低，随用随采为主，单笔订单额大幅减少，鲜有大单采购。

  库存方面，近期菜籽油库存水平提高，较去年超卖情况明显减少，其中熟悉几家油厂总计前期库存水平仅2-3万吨，往年常规4-5万吨，目前有接近8-9万吨。近期消费不振，累库百分比较高，但菜油为小品种油，库存变化速度快，需求启动时库存去化也较快。进口方面，当前进口菜籽油采购途径较多，欧洲非转、沿江、两广福等地都有采购渠道，采购动作也比较灵活，主要还是参考比价采购，在有信用保障的背景下产业普遍认可比价采购。

  企业B：某贸易集团企业油脂板块

  消费方面，域内下游消费较差，一是消费淡季，二是其他油脂替代多。去年消费比较好，因为采购油脂后价格上涨居多，采购积极性高，今年所处的价格比较高，采购相对谨慎。

  库存方面，目前下游有一定程度累库，企业主要采购的华南豆油还比较缺，尤其近期成交很好，主要是工厂间成交活跃，但下游因为价格高需求差成交相对差，单笔下单成交额下降70-80%。此外，小品种油报价相对杂乱，近期成交不佳的情况下实际的询价成交明显低于基差报价。此外，尽管四川终端港口库存都多，但后续4-5个月的货已经出售，实际库存压力不会很大。

  贸易方面，下游需求不好，但一级贸易商普遍心态平稳。按当前成本算看不见利润，不过前期低价有建立一些底仓，再者华东、华南沿海油厂对远月油菜籽合同采购较为活跃，乐观情绪对一级贸易商有传导，基差合同的买卖一直在滚动操作，逐渐摊平成本。

  企业C：某国产菜籽油压榨生产企业

  产量方面，预期今年四川地区国产油菜籽产量60万吨以内（主要为可统计的油厂贸易菜籽），产量基本与去年持平，增加部分观赏性的油菜籽项目，影响不大。（1）本地高芥酸菜籽相对上市较早，以往都是当地一家化工企业收购生产出口芥酸，芥酸含量45以上，含油量高，开秤价已从3.1元/斤涨到3.25元/斤，加上运费0.05元/斤就达到了3.3元/斤，考虑质检与利润，价格高出几分钱，折算的小榨成本约16500元/吨左右。（2）本地低芥酸菜籽目前仅散量上市，价格在3.15元/斤，5月底将大量上市，预期价格可能会有小幅回调。（3）外地采购菜籽方面，云南菜籽量少，上市后涨价较快，从5000元/吨多涨到了6000元/吨；省周边有部分毛菜籽上市，价格在2.8元/斤多，但是毛菜籽要加上0.07-0.08元/斤的整理费，运费是0.15元/斤，再加上其他费用总计3.05元/斤以上。

  消费及替代方面，前期终端销售囤积了小包装油近期消耗掉了大部分，但消费仍未转好，市场对高价格非常谨慎，多随采随用，预计全年四川各类油脂总计消费下降10%以上，近期菜油消费同样下降。主要原因：（1）当前包装油业务消费下降20-30%，餐饮挤占家庭消费，两大龙头企业域内销售量同样大幅下降30%左右；（2）原料油价上涨，但是终端调价幅度很小，原料上涨影响产业利润，下游不再主动囤货，抱团随行就市为主；（3）其他油脂竞争替代多，棉油、米糠油、豆油、棕榈油等竞争替代对餐饮影响很大，中包装油餐饮用油用低价油替代以降低成本，对菜籽油的冲击毛估30%左右；（4）有部分乡镇居民采购散车贩卖的外地黄菜籽，找流动作坊榨油食用，叠加这种小榨油也有10-20%左右的其他油脂搀兑，影响小包装油需求。

  库存与成本方面，较春节前后没有太大变化，熟悉的几家企业也有降库存的现象。随着国产菜籽油价格上行，进口菜籽油优势也不大，企业当前成本上升一方面是原材料价格上涨，另一方面是高温小榨厂生产的菜饼价格低于大榨厂的菜粕，生产不同风味菜籽油加热温度不一样，而不同温度产出的菜饼比沿海菜粕价格低400-600元/吨左右。

  市场参与者情绪总结：（1）整体看四川地区春节后菜籽油消费不振，但聊天中感受到油厂和头部贸易环节对价格并不悲观，首先是不太看空成本端的国际原料价格，再有认为如果价格大幅回落，会刺激补库和收储需求。（2）当前消费不佳主要是对比去年，去年各主体、各环节的采购备货以及小包装油消费好利多菜籽油消费，反衬当前消费不振，但当前消费感官上持平于前年的水平。（3）四川区域内偏上游的大型企业前期在包括较高合同报价区间均有平稳的基差采购动作，情绪上对未来供需情况并不过分看宽松。（4）普遍预期国产油菜籽供需依然偏紧，开秤价明显高于去年，给国产菜籽油提供成本支撑。(农产品集购网特约专稿，作者：赵广钰、万晓泉，转载请注明来源，否则将依法追责。）