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短期国内玉米价格上行动能不足!

2022-06-28

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   自5月17日以来美玉米新作期货价格从766美分/蒲式耳下跌至680美分/蒲式耳,跌幅约为11%,目前市场交易商美玉米12月CFR报价约为410-420美元/吨,折算进口到港约为3000-3120元/吨。另外南美方面,随着巴西二季玉米陆续上市,巴西玉米报价跌幅相对较大,进口玉米价格持续走低,在很大程度上会抑制国内谷物价格上方空间。本文主要从国际、国内谷物市场供需情况分析国内玉米未来价格走势。


   一、国际谷物供需有望改善  玉米价格有望继续走弱

   自俄乌冲突以来,国际谷物市场供应被打乱,根据乌克兰农业部数显示,俄乌冲突前乌克兰玉米出口约为450万吨/月,俄乌冲突以后乌克兰玉米出口约为30-100万吨左右,出口数量环比明显下降。根据美国农业部6月报告,2021/22年度乌克兰玉米出口约为2300万吨,2022/23年度玉米出口约为600万吨,与此同时,全球谷物价格也出现明显上涨。随着乌克兰“粮食走廊”方案规划及乌克兰玉米月度出口环比好转,谷物市场参与者对全球谷物供需偏紧预期有所下调。


   另外北美方面当前玉米生长进度也有所好转,观察美国农业部5月报告可以知道USDA将美玉米单产直接下调至177蒲式耳/英亩,远低于趋势单产。由于预期单产下降,使得美玉米供需处于偏紧状态,5月份美国玉米库存消费比维持在9.34%,处于历史相对低位,但是参考实际播种情况,美玉米在最后播种窗口期进度已经明显赶上,且根据目前美玉米优良率和实际天气情况,美玉米单产有望向上进行修正。


   最后,南美方面玉米出口有望明显增加,参考美国农业部6月报告,巴西新作玉米出口量有望增加至4700万吨,阿根廷玉米出口量有望增加至4100万吨,二者合计同比增加450万吨,这在一定程度上会弥补乌克兰玉米出口减量,缓解国际玉米市场供应紧张格局。


   二、国内饲用替代谷物增加  弥补玉米产需缺口

   2020/21年度国内谷物市场主要由饲用小麦进行补充,据不完全统计,饲用小麦替代量约为3800-4400万吨左右,2021/22年度国内谷物市场则主要由饲用稻谷进行补充,根据统计,截止到6月23日饲用稻谷累计投放量约为1650万吨。


   国产小麦:今年华北新作小麦开秤价格高于往年同期,且明显高于玉米价格,使得饲料厂配方中小麦添加比例下调。截止目前,华北小麦价格依旧维持在3050-3100元/吨,价格较上周有所下滑,就小麦产需情况而言,如果小麦饲用量维持在正常范围内,则小麦价格很难出现大幅上涨。


   饲用稻谷:自3月份饲用稻谷投放以来,关于饲用稻谷投放政策也在不断调整,饲用稻谷由此前的50万吨/周调整为200万吨/周,稻谷投放量明显增加。当前市场谷物交易商多数主体预期饲用稻谷全年投放量能达到3000万吨左右,这在很大程度上会缓解国内谷物市场供应偏紧格局。虽然稻谷投放量所有增加,但饲料厂在使用稻谷时也会面临一些问题,比如目前投放的饲用稻谷中预计黑龙江稻谷投放量占比70%,物流问题将在一定程度上制约饲料厂稻谷使用量。另外饲用稻谷在特定饲料中添加比例也会有限,比如在蛋禽料种,稻谷最高添加比例可能不超过20%,这也会制约饲料厂稻谷使用量。


   国产玉米:截止到目前时间节点,市场谷物交易商对玉米自身产需缺口也在重新进行修正。从进口谷物、小麦饲用数量、稻谷饲用数量来看,三者合计同比应该是减少的,我们认为供给端方面需要上调产量增量,尤其是华北玉米减产幅度需要修正。需求方面,参照饲料工业协会数据,2021年10-22年5月全国饲料产量累计同比增加0.7%,其中猪料累计同比增加2.7%,蛋禽料累计同比下降2.2%,肉禽料累计同比下降8.5%。根据谷物提货量和豆粕表观消费测算,我们认为今年饲料消费同比偏差,因此饲料需求降幅或进行调增。


   整体来看,随着进口谷物价格持续下跌,国内有望继续加大进口谷物采购力度。按照当前巴西玉米报价,折算到港价格约为2700-2750元/吨,相较于国产玉米价格优势明显,预计后期国内会转向南美采购进口玉米,以弥补乌克兰进口减量。另外国内方面值得重点关注就是饲用稻谷,5月份开始饲用稻谷投放量明显增加,其政策意图也是尤其明显,即抑制国内谷物价格上涨速度和幅度。从目前华北小麦价格走势来看,饲用稻谷的投放量也起到了较为明显作用,基于当前时间节点和玉米价格,我们认为旧作玉米价格短期上行驱动不足,或继续维持震荡走势。(农产品集购网特约撰稿,作者:,转载请注明来源,否则将依法追责。)


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