国内棉市的“冬天”何时才能结束？

   8月1日郑州棉花主力合约从09合约过渡到01合约，01合约夜盘开盘于14075，收盘于13940，延续了当天的下跌行情，8月份棉花行情开局不利进一步打压了市场的信心，不过从整体来看，国内棉花期货市场仍处于调整阶段，行情有二次探底形成W底部的可能，还不能断言棉市将开始新一轮的下跌。现货市场依旧惨淡，本年度棉花依旧有超过200万吨待售，尽管棉花的价格较上半年的高位下跌超过30%，但是下游纺纱订单少，纺纱厂成品库存仍较高，棉花原料补充意愿不足，这是国内棉花销售进度缓慢的主要原因。此外国际市场上棉花行情的走势也没比国内好多少，ICE棉花主力1日收于93.89，较上一交易日下跌2.79，跌幅为2.89%，ICE棉花在技术面上走势强于郑棉，这对于国内棉花的行情有一定的支撑，国内棉花市场未来的走势要关注以下几点。

   一、纺纱利润增加但订单稀少

   去年10月份以来，由于棉花价格快速上涨至20000以上的高位，大幅压缩了下游纺纱企业的利润，使得的下游纺纱企业生产利润长期处于亏损区间，最高曾一度接近生产每吨亏损800元，这导致下游纺纱企业生产意愿不足，出现主动下调开机率或者延长假期停工的情况，导致棉花销售的传统旺季“金三银四”落空。而6月中旬以来棉花价格大跌，而棉纱价格下跌幅度弱于棉花，纺纱利润逐步转正，每吨纺纱的生产利润一度超过四千，利润情况的好转使得下游纺纱企业经营情况大幅好转，企业不用再面对有单不敢接的囧境，然而尴尬的是随着纺纱利润的好转棉花市场到了淡季，纺纱订单稀少，成品库存高，销售速度缓慢，受此影响，纺纱企业并不愿意增加棉花原料的采购，而库存成品的原料大多是前期采购的高价棉，纺企并没有从棉价下跌获利多少，后市仍要关注下游消费市场的复苏，否则棉花市场基本面很难有质的改变。

   二、国内外棉市环境差别较大

   国内外棉价在今年3月份出现倒挂以来，倒挂深度逐渐增加，现货价差曾一度超过6600元/吨左右，而且没有明显缓解的迹象，这反映了国内外棉花市场面临的不同基本面。国内基本面整体较差，下游消费市场表现不如预期，纺纱企业订单少，上游轧花厂和贸易商的棉花销售进度缓慢，整个产业链循环不畅，这导致国内棉花市场整体表现弱势，棉价难以得到有效有支撑。国际棉价主要是受到美元持续走强和全球经济风险增加影响，此外中国作为世界最大棉花进口国，中国需求的不振对国际棉价影响较大，这是前段时间国际棉价大跌的主要原因，不过ICE棉花继续受到美国干旱的影响，同时美棉整体销售情况良好使得国际棉价近段时间以来获得支撑，这是国际棉市表现好于国内棉市的主要原因，预计随着国际棉价的企稳对于国内棉价有一定的支撑作用，后期国内棉市情况不会太差。

   三、美联储加息有可能放缓

   周四凌晨，美国联邦公开市场委员会公布最新的利率决议，将基准利率上调75个基点至2.23%至2.50%区间，符合市场预期，连续两次加息75个基点是1980年以来最大力度加息，此外决议同时表示，将按计划在9月份加速缩表。美国大力加息主要目的是抑制高企的通胀，但是加息对于经济增长带来的不利影响逐渐显现，周四的数据显示，美国第二季度实际GDP年化率下降0.9%，预期值为上涨0.5%，连续两个季度录得负值，美国经济进入了“技术性衰退”。经济衰退风险的增加使得市场对于美联储未来的加息预期降温，受此影响美元指数下跌。预计ICE棉花受到美元上涨的压力将得到缓解，ICE棉花出现走强的迹象。受此影响国内棉花价格也将得到一定的支撑，下跌的压力将减弱。

   四、美棉出口数据表现不佳

   据美国农业部公布的最新数据显示，截至到2022年7月21日美国2021/22年度陆地棉净签约量-907吨，创下本市场年度棉花的销售量新低，主要原因是取消合同量（5488吨）超过了新签约数量（4581吨），2022/23年度美陆地棉净新增出口签约量为1.26万吨，较上周下降超50%，主要买家是越南、土耳其等国。美国2021/22年度陆地棉装运量为5.73万吨，较上周减少四分之一，主要运往了中国、越南、印度等亚洲国家，其中运往中国的达1.59万吨。由数据可以看出美棉的销售数据不佳，尤其是中国的需求仍没有起色，不过期货市场受此影响有限，主要原因是美国21/22年度棉花销售进度整体较好目前处于扫尾阶段，对行情的影响有限，此外前段时间行情出现超跌没有下跌的空间。由此可以看出来，国际棉花的价格已经出现了底部，不太可能大幅下跌，后市出现筑底反弹的可能性较大。

   综上所述，尽管目前国内棉花销售情况不乐观，在新棉和资金的压力下出现了让价抛售的情况，棉花行情在短期内仍有较大压力，但是现在的低棉价同样让不少轧花厂和贸易商出现惜售的情况。长期来看随着外贸的增长以及国内消费的逐步复苏，国内棉市正在逐渐走出寒冬，此外国际棉价也出现了企稳上涨的迹象，有利于国内棉花价格，相信在未来国内棉市的困境将逐步得到缓解。（农产品集购网特约撰稿，作者：joker，转载请注明来源，否则将依法追责。）

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