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菜粕牛头昂起 油脂暂时止跌

2015-03-12

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因担忧南美大豆产量弱于预期,隔夜CBOT大豆期货收盘走高,不过价格仍在缩量整理过程之中。周三美国农业部3月份供需报告基本没有看点,预计2014/15年度美国和全球大豆产量分别为1.08亿吨和3.15亿吨,较2月预估保持不变,同时,预计美豆出口和压榨数据分别为17.9亿蒲式耳和17.95亿蒲式耳,也没有任何调整,期末库存则维持在3.85亿蒲式耳的水平,高于分析师平均预期的3.76亿蒲式耳,而全球大豆期末结转库存则小幅上调27万吨至8953万吨。可以说报告令市场感到意外,对于期价走势没有明确指引,这就意味着交易商的焦点将会集中在月底季末库存和种植面积意向报告上,在此之前,美豆价格仍将震荡偏弱运行,5月合约在1050美分/蒲式耳附近的阻力非常强大,而下方强支撑在950-960美分/蒲式耳附近。

 

国内方面,昨天粕类板块增仓放量、大幅上行,菜粕1509合约领涨盘面、一度向近四个月以来的高点发起冲击。当前,随着气温回暖,水产养殖需求已逐渐启动,下游备货有望增加,但国内市场供应却处于青黄不接的时期,必须依赖进口供给,而自去年7月份以来,进口菜籽压榨效益陷入长期亏损的境地,使得加工企业进口积极性较为低迷。海关数据显示,今年1月份进口菜籽总计33.82万吨,环比和同比分别大幅下滑29.8%42.1%,预计在9月份之前,进口菜籽船期将会低于去年同期水平,使得即期和远期供应都相对偏紧,令市场气氛较为乐观。现货方面,华中地区菜粕主流价格在2350-2400/吨,华南地区在2400-2450/吨,生产商合同价中的升水情况呈现远高近低的特点,对于盘面提振力度可能倾向于远月。

 

我们判断,菜粕1509合约有望掀起新一轮涨势,短期或将承压于2300-2350/吨一线,可等待调整买入机会,而在菜粕较为强势的情况下,豆粕期价也趋于被动走高,建议依托60日均线震荡偏强思路对待。不过,由于豆、菜粕价差已收窄至历史低位水平,局部地区两者现货价差已缩小至550/吨左右,不排除菜粕需求被替代的现象出现,对菜粕走势存在一定抑制,这一点需予以关注。

 

油脂市场,昨天豆、棕油主力弱势震荡、菜油期价则有所走强。根据马来西亚棕榈油局(MPOB)的最新报告,2月底马来西亚棕榈油库存环比下滑1.5%174.3万吨,相比之下,分析师则预估将减少至167万吨左右,按照生产季节性规律,3月份开始主产国棕榈油产量将有望逐渐复苏,但出口需求依然疲软,马盘走势较难有好的期待。不过,国内棕榈油现货供应相对紧俏、进口步伐缓慢,对期价存在隐性支持,而本周国储菜油成交率为59.9%,成交均价为6036/吨,较上周提高近200/吨,带动期货盘面探底上涨,与豆油价差继续回升,短期套利机会仍可关注,单边交易上的空头头寸建议减磅。


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