由于USDA3月大豆供需报告数据中性偏空，上周大豆和国内豆粕期货价格横盘，现货也在跌至3000元一线之后逐步企稳，市场多空分歧加大，并且都是有理有据，下面笔者简述一下豆粕市场现在和去年同期的相同点和不同点在哪里？
相同点：1、都是春节之后期价开始下跌，并且下游随采随用，没有多少库存，贸易商心态悲观，相当一部分人在单边放空，工厂库存在增长，且有胀库预期。2、豆粕需求虽然不佳，农业部数据2017年2月份400个监测县生猪存栏信息显示，2月生猪存栏环比下降0.2%，同比下滑1.6%；能繁母猪存栏环比下降0.5%，同比下降1.6%，存栏量继续萎缩，但总量仍然很大，豆粕依旧有很强的刚需。
不同点：1、去年市场在炒作南美天气问题，并且预期南美大豆减产，今年只是在春节前有炒作一波南美天气，随后便偃旗息鼓，如今南美丰产预期强烈，美豆也有比较好的种植面积增加前景，而在去年同期，巴西和阿根廷都出现了不同程度的自然灾害，随后北美大豆种植的时候也在炒作恶劣天气的预期。2、去年美豆产量和期末库存预期不及今年，USDA在3月报告中维持新作大豆产量43.07亿蒲式耳不变，上调新作大豆压榨量1000万蒲式耳至19.4亿蒲式耳，下调新作大豆出口销售量2500万蒲式耳至20.25亿蒲式耳，上调大豆期末库存1500万蒲式耳至4.35亿蒲式耳。2016年同期的数据分别为，略微下调产量至39.29，上调期末库存1000万蒲式耳至 4.6亿蒲式耳，下调压榨量下调1000万蒲式耳至18.7亿蒲式耳，维持出口16.90亿蒲式耳不变。单从近两年3月的数据对比来看，今年美豆需求要比去年高很多，而且期末库存的预期也没有去年高。3、猪价和鸡价不及去年，笔者统计数据显示，2017年第10周国内生猪均价为15.85元/公斤，低于9周的16.22元/公斤，低于2016年同期的18.34元/公斤；肉鸡均价7元/公斤，高于9周的5.94元/公斤，低于去年同期的8.65元/公斤；鸡蛋均价4.5元/公斤，高于9周的4.44元/公斤，低于去年同期的5.98元/公斤。单从数据对比来看，今年的禽类和生猪养殖效益明显没有去年好，结合饲料原料成本，现在豆粕价格比去年同期高700-800元左右，玉米比去年同期便宜150-250元左右。因玉米跌价和豆粕涨价互补，饲料成本大致和去年相似，无论生猪还是禽类养殖效益变好完全靠出栏价格。4、人民币汇率不同，如今人民币离岸价已经贬值至6.800-6.9872区间，而去年同期在6.4395-6.5300区间，人民币兑美元贬值必然会导致以美元计价的大豆采购成本增加，这点从现阶段豆粕价格上可以看出，今年低点暂时在2830元附近，去年低点在2300元附近。根据笔者计算，其它为定量，自变量只是汇率的时候，人民币每贬值0.1，因变量大豆每吨进口成本会增加100元，所以在没有新的利空素材情况下，美豆和国内豆粕在美农3月大豆报告发布之后维持了一周的横盘。
从供需角度看，无论是大豆还是豆粕，自始至终都是供过于求的状态，从早期的进口大豆供应过剩挤压国产大豆生存空间，到随后的豆粕供应过剩挤压杂粕生存空间，再到现如今在饲料蛋白类原料领域中，豆粕几乎形成垄断的局面，都是通过供过于求造成的供应过剩来完成的。从上游利益为先的角度，豆粕现货市场近期已经恐慌，市场悲观情绪有些弥漫，主流观点最悲观已经看到2650元，并且下游大部分养殖户和饲料厂已经在保持超低库存的节奏，这和春节前的超买情形完全相反。除此之外，目前油厂3-5月合同已经预售大部分，表示暂时没压力，压力全在贸易商身上，但油厂并没有销售出去多少6-9月基差，假设按照现在的行情进行下去，至4-5月那么油厂想要卖出去6-9月基差，价格不能超过80元，并且对应的美豆走势远弱于连豆粕，油厂才不会亏损，如果不是，油厂为了避免亏损，极有可能会进行炒作供应限制。 （特约撰稿人旭尧，文章来自农产品期货网独家原创）
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