目前在国内豆粕产业中，已知上游有充足的大豆供应，并且已经或者打算且肯定会卖出去很多大豆，中上游的油厂已经或者打算且肯定会买大豆，同时在m1709上大量空单套保，并且已经或者打算并且肯定会卖出去很多豆粕基差合同，而中下游贸易商买基差和不买基差的都有，并且体系庞大，有从众心理。下游需求终端也有从众心理，且体系庞大，但因为过去两年反复吃了囤货的亏，加上现在信息传播速度较快，在市场主流看空的背景下，如今都非常谨慎，库存很少，那么问题来了，就风控而言，这个产业链风险最大的是哪个群体？
从上游来说，不同于中国农民，美国农民是处于社会金字塔顶端的，且大部分有稳健的金融理论和操作方法，懂得如果期现结合锁定利润，因此大豆产量庞大并不代表他们会贱卖，而是会先锁定利润，把风险转移给下游——很大程度上是国内油厂。此前国内油厂是存在赌单的，但2014年期间经历了大规模洗船之后，过去将近三年间大量油厂倒闭，同时新的油厂也在不断建设，只是油厂倒闭的数量远大于新开的数量，但大部分油厂的经营模式已经由此前的一口价销售，转为现在的基差销售为主，同时锁定利润，把风险转移给下游的贸易商和饲料厂。据了解，过去三年间国内饲料厂不断倒闭或被兼并，贸易商也是如此，不同的是饲料厂倒闭之后新开的很少，贸易商退市之后很快又会有新的贸易商进入市场，并且良莠不齐，因此目前产业链中风险最大的是这些贸易商群体。
从市场供需基本面而言，过去近二十年全球大豆都是供过于求，这点是毫无疑问的，但并不妨碍过去近二十年豆粕价格重心不断地上移，也不妨碍几乎每年都会有的天气出现异常之后炒作大豆减产预期，以及最终减产预期被证伪，这是每年在重复的故事，今年和往年不一样的是产量预期更加庞大，同时天气到目前为止还是风调雨顺的，看空的观点几乎是明牌，而看多的观点也很鸡肋，诸如可能会有的天气炒作复苏素材，以及宏观上可能会存在的政经利多素材，在空方观点看来，多方的逻辑确实盲人骑瞎马。
但笔者并不是阴谋论者，也认同基本面看空的观点，只是对于大豆供应多价格就应该下跌这点心存疑问，尤其是现在国内杂粕产业已经几乎消亡，国产大豆十分鸡肋的情况下，再者自2014年至今豆粕产业进行了新一轮的洗牌，如今上游油厂已经有了很好的获利模式和定位以及风控策略，部分大贸易商和大饲料厂也是如此，而中小贸易商和饲料厂仍是一盘散沙，且良莠不齐，因此在目前贸易商和小养殖散户没有被大量消灭的情况下，笔者认为油厂再进行新一轮洗牌不符合食物链优胜劣汰的逻辑。
所以如果豆粕盘面现在开始拉升，下游的补库行为就会大增，油厂的胀库预期被证伪，有概率会有供应限制，这对贸易商来说是及其不利的，无论多空（多方可能会有提货困难，空方可能直接爆仓）。如果盘面横盘或者下跌，油厂会催提货，有可能会胀库，对于做多的贸易商来说很困难，做空的贸易商也很难，因为不知道何时会有反弹，而预售的远期一口价是很低调。笔者认为对于贸易商来说，上游为王，下游是候，一把赌单定全年的时代已经远去，大幅降低资金使用率，做期现套保，薄利多销才是主调。（特约撰稿人旭尧，文章来自农产品期货网独家原创）
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