进入8月，南疆的枣树处于果实迅速生长的结果初期，枝头上挂出一串串体积膨大后绿油油的枣果。与之形成强烈色彩反差的是期货市场火红的价格，8月6日红枣期价一改近日成交相对低迷的颓势，主力合约CJ1912放量拉涨，增仓近60%，尾盘封涨停价10660，其余各合约也纷纷涨停。是什么利好因素刺激盘面爆发呢？资金涌入能否带来长期涨势？减产消息是否属实？中秋节前是否会迎来一波牛市？本文将逐一进行分析。
天气炒作减产仅为导火索
早在今年六月，新疆地区的极端气象灾害便引起过市场关注。低温多雨和沙尘暴冰雹等恶劣天气环境对枣树花期生长造成一定影响。然而枣树无限花序的特性让被打落的枣花可以在长达两个月的花期时间内重复开放，对产量影响并不太大，因此打消了多头炒作热情。随后南疆地区七月的气温同比略微偏高。根据近期在南疆调研人员传出的信息，阿克苏地区部分枣园枣树吊枝数量较常年减少，有枣园弃管的现象，前期低温叠加近期高温造成部分落果情况，从而形成了当下传闻中高达三成以上的减产预期。
但从喀什、若羌等其他地区了解到，今年生长期的枣树并未受过多天气影响，产量预期不会有太大降幅。虽然南疆的灰枣产量阿克苏地区的占比接近一半，但相比于去年苹果交割对品质的高标准，灰枣交割覆盖的现货范围更广，量也相对更大。在难以确认大幅减产的情况下，盘面价格很难像去年苹果一样走出大涨行情。其实，最需要关注的天气炒作还是在随后九、十月份的落叶吊干时期，如果出现长时间大面积的雨水冰雹，果质普遍下降将对优质果产量造成较大影响。但南疆枣树种植分布较分散，常年干旱的环境出现上述异常天气的概率并不大。
季节性规律是主因
按往年现货价格的季节性规律，中秋节前的枣价易出现需求支撑的翘尾行情，目前红枣贸易商看涨惜售情绪较浓。沧州地区优质枣价在近期稳中偏硬，有小幅上涨，但涨幅不超过0.5元/斤。虽然现货价格在最近几个月保持平稳运行，但中秋节下游备货尚未开始，市场对季节性上涨行情的普遍预期才是本次期货价格偏强运行的主因。从西安雨润市场红枣贸易商处了解到：每年中秋节前半个月左右，是批发市场走货高峰期；但也并非每年价格都会出现季节性上涨现象，具体要看当年的市场供应量和采购需求而定，目前批发市场库存相对充足，优质货惜售挺价。
对于季节性供需变化，月间价差是很好反映市场预期的指标。自上市以来，近远月价差走势相对稳定，12-05价差维持在100上下，也印证了市场对于长期供大于求熊市格局的预期。但经过一轮全线涨停的洗牌后月间价差走势分化，12-05价差进入200以上的新台阶，短期仍有节假日需求支撑而长期颓势难改，近强远弱的局面或将延续。另一个值得关注的月间价差为12-01，于8月7日收盘由负转正。虽然在节假日效应下对于春节需求旺季的应该是1月合约，但明年春节时间相对较早，在1月25日，现货价格支撑可能会被提前至12月合约。当前盘面给出45的12-01价差显然为强势的近月合约投了一票，而一旦减产预期被证伪，12-01有望走出反套行情。
长期供需格局难改
由于红枣期货上市不久，期货市场规模相对有限，资金因素在短期波动中的确有带动作用。但现货产业中特别是初加工企业在近几年的价格下跌过程中饱受经营亏损困扰。红枣贸易商也曾遇到过由于现货价格下跌太快，刚从新疆收购的统货尚未运到沧州贸易集散地就已经开始亏损的情况。如果今年出现期货盘面大幅升水，将为产业提供参与期货卖出套保的充足空间。
综合来看，随着调研团队奔赴产区各地对产量进行预估，减产与否或幅度大小将逐步落实，但关键还是看挂果期是否会有持续不利天气影响果质。退一步讲，即便部分地区减产幅度较大，现货市场库存充足的背景下供大于求的格局难以在今年内逆转。短期资金涌入参与天气炒作和节日行情推高期价是大概率事件，但长期熊市趋势难改。
来源：中信建投期货；作者：田亚雄、邵航；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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