自特朗普施压关税威胁以来，进口成本的推升令油脂油料涨势如火如荼。但相比于豆粕多头在需求低迷下的小心试探，油脂多头的操作可就狂野得多了。豆油一骑绝尘，暴涨四百多点，今日甚至一度封于涨停，棕榈油和菜油亦得以鸡犬飞升。盘面暴涨之下，被压抑多年之久的市场多头情绪逐渐浓郁起来，各种各样的利多消息也纷至沓来，似乎要为这波拉涨找点理由。比如，近期又开始有朋友担心起印尼森林大火对棕榈油产量的影响来。
日前，印度尼西亚发生大面积森林火灾，包括廖内省和南苏门答腊省在内的6个省份遭受大火的侵袭，多地宣布进入紧急状态。厄尔尼诺导致今年印尼多地区遭遇干旱，本来就时有发生的森林火灾变得更加频繁。2019年至今，印尼当局已收到975个着火点报告，受影响的土地面积约有13.5万公顷，不禁让人担心棕榈园是否受到影响。然而，由于森林火灾的频繁，印尼的棕榈种植园在消防方面也早有应对措施。据产业朋友介绍，早在种植园建设时四周就已经修建了注满水的防火圈，类似古时城池边的护城河，既方便灌溉，也能防止种植园连成片受到山火蔓延的波及。从当前的情况来看，各大种植园几乎没有受到山火的太多影响，试图通过炒作火灾减产再让棕榈油接力拉一波大行情的理由还不够充分。
对于印尼人来说，每年的森林火灾其实也早已司空见惯。自上世纪90年代以来，印尼一些企业和个人每年到了旱季，就会通过在热带雨林中放火的方式垦荒（这也是为什么欧盟要限制棕榈油使用的重要原因，不环保），但泥炭土干燥时特别容易燃烧且难扑灭，火势经常蔓延到预定区之外。2015年，加里曼丹和苏门答腊两省就有大面积树林和泥炭地狂烧，大火一直从6月持续至10月，多达260万公顷的土地遭焚毁。随后，印尼总统佐科就下令暂停发放许可证给棕榈园业者，不许开垦原始森林和泥炭地，而当前佐科也已下令延长暂停发放许可证指令，以避免有人再借机放火开荒开辟种植园。
回归行情上来，本轮油脂上涨似乎是要把油脂利好都出尽才肯罢休，当前油脂的利多无非集中在贸易战持续预期、通胀预期和豆油去库存预期上，但基础并不是太牢靠的。首先说贸易战持续预期，经历过两次G20的人都懂的，一个电话一场会谈都可能引发转折，是最大的风险点。而通胀预期，其实也是建立在中美关系不缓和、人民币汇率维持低位的基础之上的，非洲猪瘟引发的猪肉上涨总体可控。本周油粕齐涨令大豆压榨利润升至高位，在近期南美贴水及人民币汇率持稳的情况下，短期豆油还能再注入多少贸易战升水值得商榷，而若后期豆粕补涨也将对豆油上涨形成压力。
豆油的去库存预期主要指望在于大豆降压榨。在盘面大涨的情况下，近期油厂豆油成交、提货火爆，让人对下半年旺季消费存在期待。然而，中秋、国庆双节备货虽确实提振一些油脂需求，但当前近1300的豆棕价差对豆油消费仍有抑制，下游消费并没有太多的亮点，旺盛的成交及提货多以贸易商补库囤货为主，持续性仍待观察。
至于压榨下滑对豆油去库存的推动，做油的朋友是不是发现与年初的那轮上涨行情十分相似？今年1-3月国内非洲猪瘟肆虐时，豆油库存从160万吨以上高位快速降至130万吨，豆油主力从5350涨至5750，后被豆粕需求超预期所打断。在当前的时点，经历过两轮大爆发后，非洲猪瘟对生猪存栏的边际影响已经被削弱。在各地鼓励复养的政策激励及暴涨猪价的驱动下，一些大型养殖集团已经在谋划产能的扩建，豆粕需求的低点可能就在眼前。如此这般，大豆压榨能否长期维持低位仍需时间验证。
虽然当前油脂行情火爆并不建议投资者逆市沽空，但三季度油脂过度透支利好对后期行情绝非好事（步子迈太大）。当前产地棕榈油还没有进入大减产周期，需求端也受到原油弱势的拖累，我们并不认为油脂已经转势，投资者不宜过度乐观，在狂欢中需注意防范过度炒作后资金撤退引致的踩踏风险。
来源：石丽红；作者：CFC农产品研究；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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