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邓丹:豆棕价差高位,待走缩后布局扩大机会

2019-08-28

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2019年8月22日,由华联期货有限公司和上海钢联电子商务股份有限公司我的农产品网联合主办的“2019年广东地区豆粕油脂市场研讨会”在东莞会展国际大酒店隆重召开。会议旨在分析在美国大豆种植尘埃落定但依然存在变数、及国内非洲猪瘟持续影响市场需求背景下的豆粕油脂市场行情变化,共同探讨油脂油料产业的市场和机遇,建立购销和交流平台。我们特别邀请了华联期货农产品分析师邓丹老师在本次研讨会上发表精彩演讲。


 


邓丹老师本次演讲内容主要由三部分构成:分别是行情回顾、全球油脂市场基本面的分析及国内油脂市场基本面分析。首先豆油、菜油及棕榈油从7月中下旬开启了大幅上涨的行情,她认为推动行情大幅上涨的原因有四个:一是政策方面,人民币大幅贬值推升大豆及油脂进口成本;二是棕榈油方面,印尼6月产量环比下滑,国内7月到港部分船期延迟,整体成交较好;三是豆油方面,豆粕需求转弱,油厂开机率下滑,豆油库存预期下降;四是菜油方面,8月仅一船澳菜籽到港,中期菜籽供应偏紧;菜油库存小幅下降。

 

然后邓丹老师就全球油脂市场基本面展开分析。其中全球食用植物油产量持续增长,但增速逐渐放缓;期末库存预估下滑,主要是由于预期消费增速快于产量增速造成的;全球大豆产量预估减少(主要是美国),但期初库存创纪录,全球大豆总体供应仍将充足,除非南美出现天气及产量问题。另外从美豆方面来看,美国农业部压榨量下调导致期末库存上调;预计收获面积继续下调导致大豆产量下降;由于产量下降部分被期初库存增加所抵消,大豆供应料预估减少;美国大豆出口减少,主要是由于中国对美豆的进口量大幅减少;大豆期末库存预计减少。棕榈油方面,首先现阶段厄尔尼诺强度逐渐减弱,影响不大。但从马来和印尼的降水看同比明显偏少,相应最早可能四季度棕榈油产量会受影响。其次印度油脂进口利润已经在7月中下旬出现大幅恶化,在缺乏进口利润刺激的背景下,印度的油脂进口短期内很难出现爆发。综合来看,印度的植物油需求表现不佳,并不能给全球油脂市场提供支撑。最后印尼生物柴油因产能问题,生柴消费增速有限。

 

接下来邓丹老师对于国内油脂市场基本面进行了分析。首先是国内三大油脂库存总体下降,主要是由于全国豆粕成交量降幅明显,油厂开机率低,压榨量减少造成的。其次介绍了生猪产能下降的情况,饲料消费并不乐观,全年饲料消费预期同比下降。消费下降主要是猪料消费不及预期,禽料消费弥补部分猪料消费损失。接下来对于各板块饲料需求情况进行了分析,她认为猪料对豆粕的需求短时间难以起到拉动作用;后期禽料难以支撑豆粕需求;不对水产饲料需求过分乐观。紧接着是对国内油脂供应及需求情况的分析。供应方面,国内三季度大豆进口预估到港较多,在近月现货特别差,但远月买船又特别少的情况下,工厂会通过减少近月压榨,把大豆往远月挪。进口利润驱使棕油进口远超往年。需求方面,近2个月国内豆油、棕榈油成交量维持历史高位。随着近期原油价格的回落和植物油价格上涨,植物油用于生物柴油生产的利润已经出现明显恶化,POGO价差大幅走升,预示着棕榈油用于生物柴油生产的利润严重恶化,对棕榈油的消费支撑在减弱。

 

最后邓丹老师对于油脂板块提出了套利及单边策略的建议,她认为豆棕价差处于高位,可待走缩后布局扩大机会。短期重点关注粕类需求和库存走势,长期关注美豆产量下调与棕榈油供应减少预期给与市场进一步上行动力,待调整后做多。






来源:上海钢联农产品网;作者:鄢美玲;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


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