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9月MPOB报告解读:虽库存低于预期,产地基本面仍偏空

2019-10-11

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【概述】昨日马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了19年9月月度供需报告,报告显示9月毛棕榈油产量为184万吨,环比增1.15%,同比减0.6%。进口量7万吨,环比增39.29%,同比增15.44%;出口量为141万吨,环比减18.77%,同比减12.93%。国内消费30万吨,环比增7.76%,同比增9.04%。库存245万吨,环比增9.27%,同比减3.21%。产量低于预期,需求基本符合预期,最终导致库存低于预期的250万吨以上,整体报告数据利多。



 

【产量】马来西亚9月毛棕榈油产量环比上升1.15%至184万吨,去年同期185万吨。在本次报告发布之前,市场普遍预期9月份产量将在190万吨左右,但是实际产量上升的幅度不及预期。从天气的情况上来看,马来主产区降水较往年正常情况偏少,另外据我们了解到的情况,东南亚产地由于前期价格偏低,种植园缩减了施肥量,可能会对棕榈油的产量造成一定的影响。但是不管是少雨天气还是施肥的问题,对于产量的影响都会有一个6-8个月的滞后性,而且从今年的情况来看,期待产量出现问题来做多油脂可能并不是一个好的选择,需要产量数据出现实质性的大幅下滑来进行验证。

                           

1:马来棕油月度产量对比(万吨)

 

数据来源:MPOB,中粮期货研究院

 

【出口】马来西亚9月棕榈油出口环比下降18.77%至141万吨,去年同期162万吨。分国别来看,几个主要的出口目的国家中,出口中国环比下降25.01%至22.25万吨,出口欧盟环比下降5.21%至13.96万吨,出口印度环比下降43.56%至31.06万吨,中国和欧盟小幅下滑,印度买货量下降24万吨左右,导致了9月份出口量的大幅下降。从后期来看,中国夏天的消费旺季已经过去,前期买货也逐渐开始到港,后期买货需求有限;印度方面,受到了上调精炼棕榈油进口关税的影响,买货量出现了比较大的下滑,后市也并不乐观;欧盟方面,由于将在以后禁止棕榈油进口,印尼及马来均在表示抗议,从买货量来看,也在稳定的下滑中。从10月份的情况来看,ITS数据显示马来10月1-10日棕油出口环比下降19.6%,Amspec数据显示马来10月1-10日棕油出口环比下降6.2%,两个数据机构出现了比较大的分歧。总的来看,未来国际棕榈油需求端缺乏亮点,很难出现比较良好的上升。

 

图:马来棕油月度出口量对比(吨)

 

数据来源:MPOB,中粮期货研究院

 

【库存】9月棕榈油期末库存245万吨,环比上升9.27%,去年同期253万吨。本次库存的低于预期主要来自于产量偏低,但是245万吨的库存水平也达到了自5月份以来的最高点,成为了库存止降上升的转折点。按照季节性规律,四季度产地棕油库存通常以上升为主,预计四季度产地棕油库存压力很难出现缓解。

  

3:马来棕油月度库存对比

 

数据来源:MPOB,中粮期货研究院

 

【结论】总的来看,三季度的油脂上涨行情已经告一段落,9月份由于原油的上涨带来的利多推动也已经消失,近期价格出现回调也在意料之中。从后期来看,影响油脂价格最重要的因素在于中国豆油供应可能出现缩减,在目前饲料需求表现不佳的情况下,大豆压榨量放缓,间接导致豆油产量出现下降。现在饲料需求最差的时候已经过去,豆油供应缩减的幅度将会放缓。另外中美贸易谈判的进展也是市场关注的重点,如果不能达成合议,整体油脂油料市场均会面临上涨行情。总的来看,我们认为油脂将会出现先抑后扬的走势,上涨的空间将会受到国际棕油基本面宽松的压制。中长期来看,建议不要做空,以逢低做多为主,尤其要关注中美谈判的结果。





来源:中粮期货研究中心;作者:贾博鑫;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


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