再谈中美贸易协议签署对国内棉花市场的影响

美国当地时间1月15日，经过中美两国经贸团队的共同努力，在平等和相互尊重的基础上，中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议，协议涉及了很多方面，对我们棉花市场影响比较大的两个点，一个是中国加大对美国农产品的进口，其中包括美国棉花；另外一个点是美国贸易代表办公室发布的涉及美国从中国进口产品关税的消息，就这两点分别来分析一下对棉花市场的影响。

第一点是在正式签署的中美贸易协议中涉及到农产品方面的具体内容“在2017年基数之上，中国2020年自美采购和进口规模不少于125亿美元，2021日历年自美采购和进口规模不少于195亿美元”，这其中包括美棉。2017年我国共进口美国农产品总额高达240亿美元，其中有130亿美元左右的转基因大豆，另外的100多亿美元农产品中包括部分猪肉，玉米，高粱、棉花等农产品，涉及的棉花金额为10亿美元左右（按照统计量是50万吨）。

按照贸易协议2020年要增加125亿美元的比例来算，相当于要在2017年的基础上增加50%左右的量，假设进口美国棉花的增加量也按照50%的比例计算且进口价格和2017年相近来计算，则2020年我国需要进口75万吨的美棉，这对美棉市场是非常大的利好。根据USDA的数据，截止到1月2日一周美国累计签约2019/20年度陆地棉263.69万吨，完成本年度预测的76%；累计装运93.82万吨，装运进度27%。签约量当中中国累计签约了43.26万吨，中国已经装运的量是9.66万吨，还有33.6万吨需要装运。我们简单按照这个量假设2020年中国已经签约但是还没有进口的量是33.6万吨，距离75万吨的量就还差41.4万吨需要在2020年进口。

此外在2021年中国则要增加195亿美元的量，相当于2017年的180%的量（90万吨）。未来两年中国买家将会大量增加美棉的采购量，这对于美国远期约合来说是非常大的利好，这是按照农产品同比例增加进口量来计算，假如其他农产品增量空间不大的话，那分配到棉花上的比例可能更大，所以我们分析虽然目前市场认为此次的协议签署仅仅是利多兑现，盘面反应并不大，但是后期中国签约量上来之后市场会有更多的反应。

当然我们进口大量的美棉对国内市场就是利空吗？我们认为并不是，中国最近两年增发滑准税配额以后每年要进口棉花在160-180万吨，假如以增发配额的方式由市场去自由采购，由于在协议中双方承认将基于市场价格和商业考虑开展采购活动，因此以市价买卖对中国买家来说仅仅是改变进口国家而已，只要价格合适，进口哪个国家的棉花对下游消费市场影响不大，假如是以国家收储形式进口则对国内市场供应量短期内的影响更小。中美签署贸易协议，中国增加对美国农产品的购买，市场的消费能力就那么多，增加了美国的进口必然减少从其他国家的进口，因此中美签署协议对中美的影响是互利或者对其中一方更有利尚不确定，但是可以得出的一个比较确定的结论是，对其他农产品出口到中国市场的大国来说是非常不利的影响，比如巴西和印度等国家。所以当前最应该着急的国家应该是涉及相关农产品出口的第三方国家。

另外一个对棉花市场影响大的点是美国降低从中国进口货物的关税消息，美国贸易代表办公室(USTR)于2020年1月15日发布公告，决定自2020年2月14日美国东部时间上午12:01，即北京时间2月15日01:01起，美国3000亿4A清单加征关税从15%降至7.5%正式生效。我国纺织品服装出口到美国市场的比例很高，2018年我国出口到美国的比例占到总出口额的17%，美国是我国纺织品服装出口的第一大国，其重要意义不言而喻。

中美贸易战以来市场有两大担心，一方面担心由于贸易战引起的市场不确定性，今天加5%，明天加10%，后天加15%，这种不确定性造成了市场信心不足，买家不敢下订单，卖家不敢接订单，一旦市场给出一个确定的准则，市场预期就定下来，买卖双方接单就有了信心。另一方面是担心关税增加量太大，中国出口美国市场比例最大的就是服装，而这一部分商品主要包含在后两次的3000亿美元中，这一部分的关税由15%下降到7.5%对国内的服装出口来说也是一个大利好。

中国纺织品服装行业除人工费用等成本高一些之外，在其他方面仍然是有优势的，特别是产业链完整性方面中国市场优势明显。此外中国发达的基础设施也支撑中国生产商能够快速并优质地生产完成服装订单，这是许多东南亚国家不能比拟的，因此假如将关税降低到7.5%，国外采购商和国内的生产商双方均做出部分让利，平摊下来国内的许多纺织品服装企业仍然可以和东南亚国家争一争的，这对国内棉花消费长远来看是利好。市场之前已经传出降税消息而且也早有预期，郑棉这波上涨就是由中美贸易谈判利好引起的，因此现在市场多认为短期内利好兑现，盘面不涨反跌，但是我们更倾向于中美贸易协议的利好在之后的订单中将慢慢体现出来，关税将在2月15日开始降低到7.5%，算上海上运期，基本上年后就可以接单了，因此我们认为从长远影响来看关税的降低是对郑棉的利好。

此前我们也强调这波郑棉的上涨主要是美棉上涨引起的水涨船高，同样假如美棉价格继续大涨那么郑棉价格也仍然会继续跟涨，再加上中美贸易谈判降低了中国出口美国服装的关税，这可能会从最终端彻底改变下游的消费预期和需求形势，因此我们认为2020年郑棉市场可以期待。（农产品期货网特约分析师银河期货有限公司----刘倩楠，转载请注明来源）