疫情扰动逐步减弱 玉米价格终于回落

当前疫情防控形势依然严峻，购销尚未全面回暖对玉米现货价格形成支撑。然而国家先后通过政策性粮源投放、减免路桥费等措施保供稳价；同时寒潮过后，东北华北地区天气逐渐回暖，春耕备耕刺激农户售粮意愿提升，北方主产区上量预期也对产地贸易商报价和加工企业挂牌收购带来压力。我们可看到的是，来自政策层面的鼓励扶持利好基层购销加快恢复，前期部分市场主体看涨心态开始松动，而且在终端消费疲弱背景下，深加工及饲养用粮企业原料需求仍受抑制，实际采购进展对玉米行情走势形成拖累。

2.16日，厂家还在发布涨价信息，2.17日，交通运输改善，并且天气开始好转，厂家也突然画风一转，落价信息频频传来，让刚刚赶去送货的贸易商，心里直冒冷汗！

一，物流解禁，道路渐通，高速免费，成本下降。

交通运输部通知：2月17日凌晨起，全国免收车辆高速通行费，截止时间暂定为6月30日。这一举措的推出，对于降低物流成本、促进物流畅通、保障企业复工复产意义重大。

同时，农业农村部、国家发改委、交通运输部联合发文通知：解决当前实际困难加快养殖业复工复产的紧急通知。通知中明确强调：增加政策性玉米投放供应，适时调配投放库存稻谷、小麦等替代原料，加快豆粕等上游原料生产企业开工。同时明文规定饲料产品及玉米、豆粕等饲料原料的车辆不得拦截，对一些县、乡、村封村封路、一概劝返等不恰当做法，要坚决予以纠正。道路情况改善，基层开始上量。

二，粮食投放加码，政策性粮源逐渐流入市场

2月17日，中储粮拍卖结果，浙江分公司玉米计划投放2568吨，实际成交1568吨。江西分公司计划投放玉米10495吨，全部流拍。

2月18日继续投放，北京分公司计划2.81万吨，标的储存分布：霸州、石家庄、衡水、承德、秦皇岛。

辽宁分公司计划9.33万吨。标的储存分布：大连、朝阳、抚顺、葫芦岛、台安、辽阳、营口、老边、铁岭地区，具体实际储存库点详见交易清单。

2月19日继续投放，成都分公司计划3.96万吨。标的储存分布为：眉山、内江、自贡、金堂、南充、重庆、成都、绵阳、西昌、泸州、资阳地区。

三，天气转暖，基层售粮增加

据央视消息，2月13日，今年首个寒潮天气启程，自北向南影响我国。此次寒潮过程具有雨雪范围广、天气现象复杂、降温幅度剧烈等特点。据统计，在此轮雨雪过程中，我国中东部的雨雪覆盖面积约460万平方公里，增加水资源约810亿立方米。预计未来一周（2月17日至23日），全国大部地区气温缓慢回升，除青藏高原平均气温较常年同期略偏低外，我国其余大部地区气温接近常年或略偏高。

近日东北大雪天气过后，产区气温逐渐回升，农户粮源保难度增加，各地将会根据疫情防控形势择机售粮。而未来几天华北地区以晴好天气为主，同样对粮食运输是一个利好因素。预计未来几天，华北地区玉米价格或继续承压，部分企业下调收购价格。

四，需求不济叠加原料成本下滑，产品价格重心下滑

国家近期也相继出台政策稳定粮价，政策性玉米投放持续进行，部分饲养企业参与拍卖补充玉米库存。从需求方面看，饲养企业下游需求仍然偏弱，目前仍以观望为主。尤其部分重点疫区畜禽产品出栏出清后补栏活动基本停滞。

疫情影响终端消费和行业开机，尤其淀粉加工行业开机率有待提升。库存压力逐步提升，本周国内酒精市场价格重心下移，东北地区货源逐步流入到华北地区，对当地市场价格产生一定抑制作用。玉米原料价格走弱及运输成本的下降对产品市场价格带来压力。来源：大华粮仓 玉米世界

2020春节市场情况和疫情对玉米影响预判

主要观点

1.新型肺炎疫情短期内导致物流停滞，经济社会从节日停滞状态恢复的节奏放缓。中长期影响到什么程度，要看疫情何时能够得到有效控制。目前看饲料需求受的影响大于深加工，禽类受影响最大，肉禽>蛋禽。但深加工2-3月淡季需求会更淡，产品库存积压会影响后期开机。

2.对玉米来说，春节前下游和渠道有持续的补库，春节期间库存下降，但后期需求同样不看好。用粮企业短期内提价吸引周边贸易粮源，预计等贸易粮转移完毕，恐慌性抢粮也就将告一段落。

3.春节前东北售粮进度50%，春节期间售粮基本停滞，疫情导致购销恢复的时间延长。这样一来春节后的售粮窗口缩短，余粮水平和时间再次回归去年情况，如果疫情短期内无法掉头向下，甚至售粮压力还要大于去年。

4.政策粮投放反应迅速，在缓解市场供应和紧张情绪的同时，也让今年的平衡表进一步宽松。

5.多个因素导致19/20平衡表产销差缩小，那么价格的上限应该是承压的。盘面的升水难持续。

春节前的情况

从春节前售粮压力切换到春节补库：供给端

从春节前售粮压力切换到春节补库：渠道端从春节前售粮压力切换到春节补库：需求端

春节前，市场基本消化了第一阶段的售粮压力，12月下半月开始全行业库存回补为春节假期做准备。所以目前各环节库存虽有下降，但断粮的情况只是物流受限最严的地区。

春节前购销/物流在小年(1月17日)开始放缓，基本没有受到疫情的影响。春节前的购销是正常的。

节前的这一波补库是正确的，但是也仅是阶段性的补库机会，而不一定是全年的机会。  

疫情的短期冲击

整个春节期间市场都笼罩在疫情的阴影之下。往年春节购销/开机停滞两周左右，今年至少延长到三周，且恢复的进程会拉长。畜禽方面，由于物流受限，对周期最快的肉禽影响最大，如果疫情能够在2月底/3月得到解决，那么还可以认为是阶段性的冲击，否则将会对全年平衡表产生决定性影响。

我们认为用粮企业目前争抢粮源，也是按照疫情短期冲击的判断来进行的。如果疫情延续，那么企业对后期原料需求也会重新评估。

受疫情影响最大/最依赖正常购销的是东北的售粮。如果整个贸易流正常向下传导，2-3月购销两旺，价格下跌的空间非常有限。但购销恢复放缓，而气温升高导致售粮压力正常到来，后期的售粮变得不乐观。2-3月份售粮对市场的压力要大于春节前的判断。

政策粮投放/拍卖：

政策性玉米迅速投放，有助于缓解市场情绪。我们认为粮源的性质以国储/地储为主。

临储玉米拍卖还没有到时间点，如果5月前疫情可控，那么应该会正常开始。如果疫情仍在，那么也存在不确定性。

疫情的中期影响

定性来说，疫情会降低玉米需求。深加工开机率下降(疫情影响&产品需求下降)，畜禽补栏受抑制。疫情的影响程度，主要取决于何时疫情得到控制。假定疫情3月/6月完全结束两种情况。

3月结束：产销差缩小，售粮压力在3-4月集中体现，后期依然需要拍卖。进口增量直接决定还需要多少拍卖。

6月结束：产销差降至拍卖数量之内，售粮压力持续的时间更长，不依赖拍卖且有进口压力，全年供大于求。

疫情的长期影响

对新年度来说，如果疫情延续到6月，农民售粮缓慢影响资金回收，备耕进度也会受到物流和资金的影响。玉米种植范围广大，受影响程度华中>华北>东北。如果疫情更长时间才能得到控制，那么整体供需结构会更加宽松。 

策略上，关注盘面的升水能否维持，在需求受影响的情况下，1950以上的北港价格预计很难达到。C5-9变得较为不确定。淀粉因为受资金关注小且库存压力比玉米大，价格表现会弱于玉米，但盘面上已经有所体现，如果有350以上机会，可以考虑买玉米空淀粉。

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