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红枣9月合约易跌难涨

2020-05-29

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受新冠肺炎疫情影响,红枣消费不佳,库存累积,导致市场供应压力不断加大。随着端午节备货行情的结束,红枣进入需求淡季,易跌难涨。


需求较为疲软

每年的春节、元宵节,是红枣的消费旺季,走货量占全年的比重较大。但是,今年受疫情影响,1月底至3月中旬全国执行了严厉的人员流动管制措施,并限制人员密集型企业的生产经营。受此影响,红枣加工和大宗贸易基本上处于停滞状态。与此同时,终端零售逐渐转为线上消费,但是线上销售的红枣大多为二、三级,符合交割的红枣走货量小于往年同期。大宗贸易和终端零售不佳,导致了库存积压。从我们近期在河北沧州崔尔庄了解的情况来看,各冷库的库存都高于往年,部分冷库库容更是已经耗尽。而由于库容不足,当地部分冷库仓储费用也有所上升,这使得企业囤货成本增加。目前,企业倾向于低价销售品质较差、价值较低的红枣,但是对于品质较好的红枣,企业仍然愿意存储等待行情。


短期来看,国内红枣消费有所回升,出货量已经恢复到往年正常水平。但是,由于市场供应压力较大,企业议价能力降低,导致了目前的价格仍然处于偏低水平。进入5月底,市场对于端午节备货存在一定预期,但是端午节备货只能持续到6月上旬,之后随着新鲜水果集中上市,价格更低、口感更好的水果会对红枣消费形成强劲的冲击,在端午节备货完成之后,6月红枣将进入消费淡季。


目前,红枣市场面临着巨大的库存压力,同时消费也将逐渐走淡,供需面将进一步恶化,现货价格走弱概率较大,这将压制期货盘面。


仓单数量有限

从盘面上看,红枣10000元/吨附近存在较强支撑,我们认为目前期货价格相对抗跌的原因主要有以下三点:一是红枣加工企业收购原料主要集中在当年11月至春节之前,由于受疫情影响较小,加之受托市政策的影响,大多数红枣加工企业的原料采购都处于较高水平。因此,在目前的价位,红枣生产企业在盘面上套保意味着亏钱销售,企业卖保积极性不足,产业资金进入期货市场的意愿不高。二是由于去年阿克苏、阿拉尔地区出现持续的降雨天气,裂果、坏果较多,导致了很多有意愿注册仓单的企业在红枣入库时难以符合5%的不合格率指标。截至5月27日,红枣注册仓单量仅为584张,不足3000吨的量。三是较为严格的限仓制度也制约了现货大量进入期货市场的可能。


总之,受疫情影响,2019/2020年度红枣市场供大于求格局难以改变,特别是随着新枣上市逐渐临近,现货供应压力将进一步加大,前期囤货的企业特别是背负贷款的中小企业囤货的时间节点不超过9月。在此情况下,如果期货盘面出现较大幅度的反弹,产业主体会进入市场进行卖保,因此除非种植端出现重大灾害,否则对于9月合约应采取逢反弹做空的操作策略。针对9月之后的合约,由于目前枣树才进入花期,天气因素对于红枣的供应影响还没有体现,因此远月合约估值难以确定,建议观望为主。


来源:期货日报;作者:新疆果业黄李强;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


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