随着食糖第一批150万吨收储于1月22日顺利完成和用糖企业春节前备货的结束，利多因素对糖价的支撑愈加疲软，而国储糖轮库和进口糖涌入更是加剧了基本面的恶化。目前来看，经过近三周的急跌，糖价短期可能会有所反弹，但中期糖市将难言乐观。
政策步入真空期
1月22日，2012/2013榨季第一次第二批国家70万吨临时食糖收储，与第一次收储的情况一样全部按照基准价6100元/吨成交，至此国家第一批食糖收储完成，共收储新糖150万吨。糖企积极交储，除了因为收储价远高于当前市场价之外，也可以看出糖企对后市的悲观情绪，而且部分糖企已经转向在期货市场注册仓单，截至1月29日，郑商所白糖注册仓单为1000张，较去年同期增加近4倍。
随着国家第一批食糖收储结束，推动糖价短期上涨的那双无形的手也不复存在。据了解，5月份之后国家启动剩余的150万吨新糖收储，届时全国食糖生产基本结束，国内食糖工业库存将处于顶峰，而且需求也会逐渐转旺，从而利于糖厂提高利润。因此，短期内市场对收储政策的炒作将暂告一段落。
春节备货需求结束
每年春节都是糖果的需求旺季，用糖企业都会提前两个月开始大量采购生产所需的原料食糖，从而给糖价提供了一定的支撑。据糖协公布的产销数据，2012年12月份共销售食糖217.64万吨，同比增加92.77%，累计销糖率为66.45%，同比提高28.9个百分点，2012年12月份食糖销量依然较2011年同期增加24万吨。
国内食糖受收储的影响，1月份产销数据仍会显得很漂亮，但当前现货价格下跌，市场交投清淡，显示用糖企业春节前备货已经基本结束。由此看出，产销数据所反映出来的需求旺盛早已体现在此前白糖价格的上涨中，不会在后市起到太大的提振作用。
高价差刺激进口
2012/2013榨季世界主要产糖国均处于增产周期，国际食糖供给过剩严重，国际糖价低廉，造成配额内进口利润丰厚，也刺激了国内食糖厂商的进口需求以及走私糖的泛滥。截至1月25日，配额内巴西原糖进口加工完税平均成本为4849元/吨，进口完税成本较南宁现货价有710元/吨的利润空间；配额内泰国原糖进口加工完税平均成本为5515元/吨，进口完税成本较南宁现货价有406元/吨的利润空间。
相比进口食糖，尽管2012/2013榨季国内甘蔗收购价下调，但由于人工、运输等费用增加，制糖成本并没有下降，国产糖缺乏足够的竞争力。如果后市国际糖价进一步下滑，不排除出现配额外进口有利可图的情况，那么今年的食糖进口量仍将会高于195万吨的配额量。
综上所述，春节过后国内将逐渐进入食糖压榨高峰期，涌入市场的新糖数量将达到峰值，厂家库存也会大幅增加，但是需求却将进入季节性的疲软期。因此，中期来看国内基本面仍会逐渐恶化，糖市并不乐观，但受春节长假避险因素影响，糖价在急跌后料有短暂反弹。
（作者单位：中衍期货）
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