作者：詹啸
食糖供不应求是造成糖价不断上扬的主要内因，而这种供不应求又在多方因素共同作用下被放大。从整个榨季来看，国内市场仍存在250万吨至300万吨的缺口需要进口弥补，即使算上期初库存及国储库存，仍有超过100万吨需要由进口补足。
目前，国内市场低库存高需求仍主导糖市。可以说食糖供不应求是造成糖价不断上扬的主要内因，而这种供不应求又在多方因素共同作用下被放大。决定这种供不应求关系的原因在于国内白糖存在较大的供需缺口。经历连续两个榨季大幅减产，而消费水平却随着经济增长而逐年增加。从整个榨季来看，仍存在250万吨至300万吨的缺口需要进口弥补，即使算上期初库存及国储库存，仍有超过100万吨需要由进口补足。
连续两个榨季挖掘库存，已经造成了国储和工商业库存的大幅下降。据预测目前市场库存在50万吨左右，而国储已经连续11次抛储，总量达到232万吨，现在库存也远不如往年同时期水平。据调研获得的数据约为85万吨左右，形势不容乐观。
新糖大量上市
尽管由于天气原因本榨季大规模开榨推迟约10天左右，但后期已基本赶上往年进度。2010年12月末全国共产糖294万吨，同比减少15万吨。
截至目前，广西主产区103家糖厂已全部开榨，湛江以及北方全部糖厂均开榨完毕，而云南糖厂也已开榨过半，因此目前基本上处于国内月产糖量最高峰的时间段。广西主产区开榨糖厂的日产能高达7.4万吨/日，理论上1月份单广西地区总产量就能达到200万吨以上。除去部分糖厂开工率不足的情况，全国目前月产量至少也能上200万吨，因此市场上糖源十分充裕，糖厂库存也开始增加。
另一方面，本榨季已经连续3个月抛储，共计61万吨，在2月份左右基本能全部上市，而春节备货高峰已在1月上旬基本结束，元旦过后就只有一些小型商户采购。糖价在1月底至2月这个时间关口存在较大的回调压力，2010年此时也同样开始走出短期回落行情。
政策方面仍是一个不可忽视的重要因素，国内即将迎来传统春节，白糖现货价格走势平稳。政府对节日期间稳定物价的态度非常坚决，因此不排除任何时候都有继续出台新的调控政策的可能。因此在现货市场走势平稳的背景下，期价一旦出现较大幅的升水即会被拉回合理区间。
冰冻天气炒作接近尾声，但可能继续影响2011/12榨季产量。2010年12月16日至18日广西经历了较大范围的严重霜冻天气，其中来宾、柳州、河池以及百色等地受灾较为严重，全区36个县受灾，甘蔗受灾面积达192.3万亩。直到目前低温霜冻天气仍在持续，冰冻天气的影响主要表现为三个方面：一是甘蔗冻死将导致糖分流失；二是甘蔗顶端生长点死亡，天气回暖后容易生长侧芽吸收甘蔗糖分；三是不利于甘蔗留种以及宿根蔗发芽，进而影响2011/12榨季的食糖生产。郑糖市场正是从2010年12月中下旬开始了对冰冻天气题材的炒作，至今已持续一个月左右。结合2010年的冰冻天气炒作时间来看，基本都是维持一个月左右，而从目前多方力量拉升糖价的动力来看，炒作已基本接近尾声。春节前后继续震荡或小幅回调的可能性增加。
国际糖价高企推高进口成本
2010/11榨季国内白糖供需存在较大缺口，即使加上起初库存以及国储库存，需要进口的食糖数量也将达到200万吨以上，几乎能占到国内产量的20%。如此大规模的进口对于国内糖价将产生较为重大的影响，国内外糖价的联动性将逐步增强。前期在泰国缺糖时巴西升水较低，因此我国2010年大约进口174万吨，而其中超过100万吨的原糖都是从巴西进口。目前泰国新糖大量上市，且由于印度糖同期上市而升水有所降低，因此从泰国进口的白糖成本将大为降低。预测算，当前ICE原糖1103合约期价从泰国进口原糖再精炼成白糖的成本在7700元/吨左右，远超国内期现货价格。而1105近期最低价换算过来也高于6700元/吨，因此至少在5月以前进口到岸的食糖数量不会太多，在当前低库存且产量持平甚至略减的背景下，若进口无法大幅增加则后期缺口难以弥补，因此即使糖价在此时间节点有所回落，向下幅度也不会太大。
目前来看，近期走势仍不明朗。首先，外盘受印度出口政策影响而摇摆不定，随着内外盘联动性增强，郑糖市场日内很可能受到外盘大行情的冲击。其次，国储并未如期而至，说明市场供应充足，备货高峰已过，接下来直至2月末国内的炒作题材较为缺乏，后市走弱可能性较大。最后，由于整个榨季的产需缺口客观存在，随着时间推移缺口将逐渐显现，远期糖价中心还将上移。(国际商报)
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