摘要：5月5日，受美元暴涨、美国初请失业救济金人数意外大增等因素影响，纽约原油期货主力合约暴跌近10美元收于99.80美元/桶，日线跌破60日均线，上升通道遭到严重破坏。当日跌幅仅次于雷曼兄弟倒闭后的暴跌，表明当前市场多头心理极为脆弱，商品大级别调整已经进入深水区。
正文：
原油此番暴跌，从当日消息来看，欧盟央行行长关于欧元区暂不加息的表态，对欧元形成重大利空使得美元走强，给商品带来极大压力，而美国当日发布的初请失业救济金人数意外大增4.3万人，暗示经济形势好转未如预期，都成为诱发原油重挫的因素。
而根本的原因，需要将眼光稍放长一些，暴跌之前就已经隐约有迹象，近段时间以中国、印度、巴西等为代表的新兴经济体为对抗通胀，纷纷采取紧缩政策抑制物价上涨，这些国家是拉动当今国际大宗商品消费的最主要力量，消费引擎放缓，自然引起基金的警惕，短期内利空云集，做多的基金了结出逃，大量抛盘再加上触发程序交易的止损，构成了这波壮观的原油跳水。此前牛市汹涌的农产品，白糖、棉花跌幅均已达到30%，豆类、油脂也纷纷下行，商品的大级别调整看来无法避免。
全球经济环境及动态：
纵观各国的经济环境及政策，可以用冰火两重天来概括，欧美日等发达国家拼命印票子，让本国货币贬值试图拉动出口，缓解国内的就业压力及经济增长压力，而中印巴等新兴经济体则在为经济过热、输入性通胀难控等难题烦恼，国内物价飞涨，经济压力逐渐转化为政治压力，纷纷进入加息周期为国内经济降温。而不少大宗商品的价格飞涨，一方面是由于流动性泛滥所致，另外一方面，也是资金看好了新兴经济体对这些商品的需求，而新兴经济体这几脚刹车踩下来，需求预期降低，嗅觉敏感的逐利资本纷纷撤离。全球主要经济体的大概动态如下：
中国：CPI持续高涨，国内物价形势严峻，央行已多次上调存款准备金率收紧货币，加息周期也已经启动了半年，国内融资成本大幅上升，中小企业生存困难，而此前貌似繁荣的大宗商品消费大多由投资拉动，国内的真实消费与出口这两个引擎极为无力，发改委为控制物价采取的约谈方式已经有行政干预市场的痕迹，隐患很重。
印度：目前印度通胀率在两位数附近，持续高涨的通胀影响经济发展，多次上调存款准备金率和存贷款利率，并下调了经济增速预期。
巴西：目前巴西经济快速增长，但其本国货币升值问题影响其出口，另外国内通胀接近两位数，贷款利率达到12%，另外该国经济快速增长主要依靠出口，如果国际经济环境继续转差，可能重创该国经济。
美国：美元年内极端疲软为出口带来了一定的好处，但就业数据难见实质性的好转，本周公布的初请失业金人数又意外攀升，给未来的货币政策带来不确定性。QE2将于6月结束，失业率和核心通胀率这两个关键指标将决定美国的货币政策走向，也将继续给全球大宗商品市场带来冲击。
欧盟：目前笼罩在欧盟债务阴霾还未散去，近期有愈演愈烈的趋势。各成员国物价上涨，通胀加速，经济增长低迷，4月欧元区一如预期中上调存贷款利率0.25%，但前日欧盟央行关于暂停加息的表态，又折射出其经济政策两难的处境，无论如何，欧元区的经济现状并不乐观。
从大宗商品的类别看，金属、化工等与经济形势密切相关的品种将跟随原油深幅调整，而农产品则会因各自的供需状况，调整的幅度或许会出现分化。
食糖：巴西、印度的预料中增产，扭转了持续两年的国际食糖供应环境，泰国、巴基斯坦“意外”增产加大了全球食糖供应过剩量，另外过高糖价抑制食糖消费，最终本年度全球食糖剩余量大于市场预期，另外过高的糖价持续传导至上游种植业，下一年度全球食糖产量有望继续增加。巴西糖的生产成本目前在18-20美分/磅左右，糖价下跌到此区间，已经从高点回落超过40%，或能得到一定的支撑。而国内由于糖源相对集中，原糖加工能力又有限，外糖价格的暴跌难以直接冲击现货市场，集团挺价的会给期价带来一定的支撑。
棉花：作为全球最大的棉花消费国，中国的棉花消费似乎出了很大的问题，下游纱线市场极为低迷，全年的消费量很可能比年初预计的要少很多。纱厂产品压库，资金周转困难，虽然业内普遍预期到5月纱厂的棉花库存将消耗到一定程度，但持续低迷的销售让纱厂采购意愿极为低迷，棉价恐怕短期内难以止住下跌的步伐。而中国的消费牵动着美棉的神经，现在反倒是中国棉花价格不企稳，美棉就难以获得支撑。今年棉农种植的成本大幅上升，经计算，没有22000元/吨的售价，棉农很难实现盈利，这一成本线或许会有支撑，哪怕惯性下挫，国家关于下一年度棉花收购19800元/吨的保底价，也是一个很强的支撑。
豆类油脂：巴西大豆产量创历史峰值，阿根廷同样存在增产预期，南半球大豆大幅增产的消息已经在此前美豆的下跌中得以体现，北半球目前进入播种期，美国天灾不断，或许会影响大豆播种。而从豆农的收益和表态来看，中国今年的大豆种植面积缩减几乎是肯定的了。湖北安徽的干旱将使得油菜籽的产量难如预期，减产的可能性很大，油脂中的小品种花生，种植区域也发生严重干旱。中长期来看，豆类油脂或许会有减产的支撑。但短期内的利空因素不容忽视，发改委约谈油脂企业控制涨价情绪，以及国内宏观环境收紧，使得豆类及油脂的价格也呈现疲弱走势。而原油价格大幅回调也将给油脂压力，但中长期看，豆类油脂在调整过后反弹或许会更激烈一些。
粮食类（小麦、玉米、籼稻）：中国的粮食品种受国际影响较小，价格走势也相对平稳很多，最近两三年的价格大幅上涨，也是源于通胀压力和成本推动。从国内的生产来看，小麦和籼稻面临着较为严峻的气候压力，主产区的旱情影响作物生长。玉米的生产没多大问题，但是下游消费出现火热的局面，对价格也构成支撑。受制于宏观环境，粮食类的品种也会跟随下调，但调整的幅度或许是农产品中最小的。（作者：布瑞克咨询 林国发 黄桂恒 孙彤）
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