失去了头寸的棕油多头们将在调整中寻找到宝藏

上周油脂的行情可以用让人心惊肉跳来形容。

但是回头看，多数人在胆战心惊中，误打误撞，却比较容易做出正确的交易。

上周三下午至晚间，印度政府发布消息称上调自印度进口的CPO关税，新的关税税率为50%，之前为45%，调整后，马来将失去棕榈油出口的价格优势，重新回到跟印尼同样的起跑线。

这个消息一出，很多多头都及时平仓了。当日和转天的走势也验证了多头平仓的正确性。

因为价格从4850附近一直跌到周四的最低点4710。

诡异的是，价格在触碰到接近4700后，又神奇般地反弹了。

很多多头痛苦地抱怨失去了头寸。

然而，周三或者周四上午的止损仍然可能是正确的选择。

油脂从7月底开始走出来的这一波上涨行情的逻辑主线，我们在之前的周报和阅读策略报告中已经多次进行了归纳，不再赘述了。在进入8月下旬以后，市场交易的预期已经有些脱离现实，多头可能有些过分乐观。夸张一些说，多头在“靠着理想来定价”。

对于全球供需的大逻辑来说，印尼正在实施的B20生物柴油政策对产量增长的对冲和强劲的需求是推动整个油脂上涨的主要原因。

对于国内市场而言，贸易摩擦造成的豆类供给短缺、豆粕需求差造成的开机率处于较低水平、油脂整体库存总量较低、需求较好是主要的利多。

然而，尽管11月份以后即将推出的B30这个远期的预期还在那里，但是印度调高了马来PPO的进口关税后，有点让市场猝不及防，因为此前市场一直以为10月份以后，甚至元旦后，印度才会调整关税。

马来平衡表的需求可能需要被重新评估，现在还只能走一步看一步。

而马来的出口商对关税调整后的市场并没有表示出信心，上周大量成交的10月份船期的CNF就是证据。

现在，11月份船期的CNF价格还比较坚挺，但是给出利润恐怕也是早晚的事情。

而8月份产量与7月份基本齐平，也打消了一部分过分乐观的多头对产量的幻想，尽管这本来应该是个利多。

一个需要引起高度重视的事件是10月初的中美贸易磋商。

我们上一次忽视它，是在8月初，中国主动反制了美国。

这一次谈判，中国罕见地表现出了很大的诚意。国内一些官方媒体也用了“现罕见动向”这个说法——“环球时报称，在磋商举行之前就提出“实质性进展”的努力方向，这是极为罕见的。”

我们没有能力对谈判的结果进行预测，但是在目前的情况下，国内市场的豆类回吐掉一部分风险升水是有必要的。之前过分乐观的情绪导致的矫枉过正可能也要进行修正。

油粕比可能会下跌，油脂和豆类单边、15价差都肯能会下跌，后面两个可能是有比较激进的交易价值的。

短期来看，眼前的一个关键事件是MPOB的8月供需数据。

三大机构预测2019年8月MPOB数据报告 ：

路透预测数据:

产量：177万吨 (+1.8%)

进口：6.5万吨

出口：170万吨 (+14.5%)

消费：30.5万吨

库存：222万吨 (-7.1%)

CIMB预测数据:

产量：180万吨 (+3.4%)

进口：6万吨

出口：174万吨（+16.8%)

消费：28万吨

库存：224万吨 (-6.3%)

彭博预测数据:

产量：174万吨 (+0%)

进口：6万吨

出口：170万吨(+4.3%)

消费：20万吨

库存: 222万吨 (-7.1%)

我个人的预测是产量174万吨（其实我做的数据是182万吨，不信可以去之前的报告里翻，这儿我脑子瓦特写错鸟），但是上个月做表时，出口放得比较保守，只给了157万吨，但是实际上这个月出口非常不错，船运机构的数据已经有所反馈，就先不改了。157万吨的出口对应的库存是243万吨。那么MPOB的出口如果实际兑现在170附近，我的库存在230万吨左右甚至更低，跟其他三个机构的预测数字差不多。

这个月MPOB的数据发布后，市场将更多地关注需求。如果马来的出口在调整关税后大幅下降，很可能会对马盘形成压力。

而马来为了保证出口如果不断在后面的月份里给出利润，P15将不断被压制。

然而，在对产地整体的库存情况的判断上，应该维持偏多的思路。所以如果P15被打到极低位置，仍然是正套建仓的机会。我们保守一点，挂在-260这个位置上，看看疯狂的P15空头们能不能做到这个位置。

今天数据兑现出来以后，整体上产量果然跟我预期的一样，产量数据高于三大机构的预期，而今天跟MPOB报告同时，船运机构也发布了9月份的出口数据——SGS：2019年9月1-10日累计出口428,005吨，上月同期的502,755吨，减少74,750吨，降幅14.87%。所以不出意外的话，这个月后面的出口数据要不断对盘面的价格形成压制了。而今天报告出来以后，下午大连棕榈油急速下跌，一些机构的解读居然是产量高于预期，有点扯犊子。

总的来说，马来的库存压力还是不大，而印度调完关税以后，印尼就舒服了好多。如果跌深了，就买，时间我想要等到十月份的中美贸易谈判谈完以后，比较合适。

来源：网络；作者：史恒昱；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。