因疫而跌，国内豆油行情屡创新低何时休？

众所周知，国内豆油市场在春节后走出了过山车行情，节后第一个交易日暴跌，但很快从低点不断回升，然而好景不长，时至本周再次陷入大幅下挫的泥潭，期间刷新年内新位，如下图所示，截止周五连豆油主力2005合约最低一度下探至5900元/吨关口，最终收报于5904元/吨，较上周五高位累计下跌逾300元/吨，而较年初高位6950更是暴跌逾1000元/吨。其实，就目前的价位而言，已然是基本回到去年第四季度油脂牛市行情启动的初始位置。

自从春节期间新冠肺炎疫情爆发以来，现如今的疫情形势仍较严峻，目前来看距离疫情全面控制尚需时日，日前钟南山院士表示疫情最早2月中下旬可能会出现拐点，4月份之前有才能结束。疫情令餐饮业遭受重创且大于此前市场预期，中国烹饪协会称疫情期间78%的餐饮企业营业收入损失达100%以上；9%的企业营收损失达到九成以上；7%的企业营收损失在七成到九成；营收损失在七成以下的仅为5%。恒大研究院数据显示，仅在春节7天内疫情就已对餐饮行业零售额造成了5000亿元左右的损失，令市场侧目。随着餐饮行业经营恶化，作为一根绳上的蚂蚱-食用油市场需求急剧萎缩也就不难理解。

事实上，今年春节以后豆油市场整体成交非常低迷，历史罕见，据Cofeed数据显示，疫情背景下节后国内主要油厂散油成交日均仅仅不到2千吨，这一数值明显逊于往年春节后同期成交水平，更是远低于正常水平的2万吨，且疫情令物流也不顺畅（不好找车），油厂豆油库存将很快重返90万吨以上，据悉个别工厂已经出现胀库现象，在此前压榨量如此低的情况下，还出现豆油胀库现象，可见需求多么疲软。

此处说个小插曲，周二晚倍受瞩目的美国农业部（USDA）2月供需报告新鲜出炉，作为阶段协议后的首份报告，其也吸引了市场关注，报告显示：美豆产量35.58亿蒲（上月35.58亿蒲、上年44.28亿蒲），出口18.25亿蒲（上月17.75亿蒲，上年17.48亿蒲），压榨21.05亿蒲（上月21.05亿蒲、上年20.92亿蒲），期末库存4.25亿蒲（预期4.48亿蒲，上月4.75亿蒲，上年9.09亿蒲）。从中不难看出，USDA维持美新豆产量预估维持不动，但其调高中国大豆进口预估令出口预估上调0.5亿蒲，直接导致美豆期末结转库存相应下调至目前的4.25亿蒲，这一数值俨然低于此前市场平均预期的4.48亿蒲，本次报告对美豆市场影响偏多（理论上对国内油脂有利好支持）。

其实，除了疫情重创下游需求之外，本周豆油行情持续下跌也和油厂积极买豆也有重要影响。由于近期巴西雷亚尔走势疲软，目前雷亚尔兑美元汇率创下历史新低令巴西大豆出口成本随之降低，促使中国积极采购巴西大豆以便锁定利润，毕竟目前来看2-6月大豆船期盘面毛榨利理论达到192-273元/吨，即便扣除150元/吨加工费，利润也较为可观。同样的原因，近来中国油厂也对美西近月船期大豆买兴增加，因为美西大豆到中国口岸仅需20天左右，这有利于尽早锁定获利，据悉本周截止周四中国买家购买了2-4船美西3月船期大豆。

而近期豆粕市场成交火爆，与豆油市场成交低迷相比而言，两者用“冰火两重天”形容一点也不为过，其中周四豆粕放量成交高达79万吨，创下年内新高，周五成交量虽说下降至20.134万吨，但本周豆粕的周度成交量已然突破250万吨，刷新去年10月下旬以来周度成交量新高，眼下油厂豆粕现有库存又超低，2月豆粕货源大多已售罄，限量提货现象普遍，油厂门口压车严重，为了保证豆粕后续合同的执行，油厂大豆压榨量已经出现快速回升迹象。据Cofeed数据显示，本周全国各地油厂大豆压榨总量提高至1575600吨，较上周787500吨增长100%，且未来两周还将继续回升，下周油厂压榨量预计在175万吨左右，下下周压榨量进一步提升至180万吨左右的较高水平。

总体而言，新冠病毒疫情持续背景下，下游需求端异常低迷，目前豆油库存已经开始止降回升，这是目前油脂空头炒作的主要推手，随着油厂开机率将继续回升情况下豆油产出将进一步增多，马棕油也因产地出口低迷而偏弱运行，这也是即使本周公布的美豆2月报告偏多也未能挽回目前豆油行情颓势的症结所在。预计疫情得到全面控制前，短期豆油行情整体将继续震荡偏弱运行为主。

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