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美联储推无限量QE 供需错位推动豆类强势拉升

2020-03-27

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本周,海外金融市场的剧烈动荡仍在持续。为缓解新冠肺炎疫情对经济的影响,美联储又出“王炸”,使出最激进大招:无限量QE!受CBOT豆类带动,本周一国内豆类期价纷纷涨停。

为了缓解疫情蔓延对经济造成的冲击,周一晚上,美联储宣布了开放式的资产购买计划,即本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券。这是一种无限量、无限续杯式的量化宽松,直至达到稳定金融市场流动性和经济的目的。

内外共振:豆类品种凸显绝对强势    

随着这项前所未有的信贷支持计划对外宣布,美元兑主要货币应声回落,COMEX黄金期货飙升超5%。CBOT豆类期价连续5个交易日上涨,主要由于市场预期豆粕需求将出现回升的提振。

国内商品市场走势出现明显分化,能源化工加速下挫,贵金属小幅反弹。豆类期价在经历了连续3周的震荡攀升之后,本周一豆二、豆粕、菜粕期价纷纷涨停,豆类较其他品种表现出绝对的强势。相比豆二收复2月份以来的跌幅,豆粕已上涨至5个月来的高位,菜粕上涨至9个月来的高位,豆一更是上涨至近4年来的高点。

豆一期价:疫情推升供应趋紧预期

豆一价格涨势强劲,主要是由于近期海外疫情发展变化牵动市场神经,尤其是南美大豆可能出现的到港延迟,推升了市场对国内大豆供应趋紧的预期,油厂缺豆停产的数量明显增加。市场呼吁通过国储大豆调节供应的消息不绝于耳。3月18日开始,中储粮大杨树直属库以4.20元/公斤的挂牌价开始收储大豆,东北地区大豆余粮的整体收购成本持续上升。国家政策层面是否将重启国储收购的市场调节模式引发高度关注。

同时,叠加东北部分产区仍有交通管制的措施,国产大豆外运量依然受限。市场预期供应收紧和成本抬升对国产大豆价格构成有力支撑,年内大豆价格同比上涨已成为必然。此外,今年黑龙江省部分大豆产区春播前景受到此前土壤积水严重的影响,存在播种延迟的预期,春播季节的天气炒作一触即发,也成为推升市场做多情绪的重要因素。

豆二期价:进口豆到港量下滑之忧

豆二期价上涨主要因担忧进口豆到港量可能下滑。截至3月20日,国内大豆港口库存612.6万吨,港口大豆日消耗量下滑至10万~12万吨,国内油厂缺豆停产的数量明显增加。按照当前港口大豆库存水平计算,假设极端情况发生,大豆主产国执行最严防控措施,后期进口南美豆出现无法到港卸货的情况,国内港口大豆库存可维持油厂基本压榨到5月份,6月份开始,油厂或面临无豆可榨的局面。

船代数据显示,3月份迄今,巴西港口对华排船的大豆数量约1100万吨,预计4月份国内进口大豆到货量680万~690万吨,5月至6月到港预估暂为800万~900万吨。因此,适时增加国家大豆储备、防患于未然或已是当务之急。

如果后期油厂因为缺豆而无法正常压榨的情况持续增加,国内大豆市场阶段性供需错配的局面将进一步凸显。因此,当前市场所面临的不仅是基本面发生的变化,更是来自于宏观层面,乃至于全球大豆市场供应都将受到新冠肺炎疫情的影响,因此,油厂也需提前规避其可能带来的系统性风险。

豆粕期价:低库存难满足需求增长

豆粕期价上涨主要来自于供应收紧预期和饲用需求增长共振。油厂豆粕低库存,推动主流油厂豆粕现货价格节节攀升,华东、山东和华北地区厂商现货价格集中涨至3100~3250元/吨,多数工厂无现货可售,下游提货需求难以满足,因而也支撑市场豆粕基差价格一路高歌猛进,当前油厂4-5月120~150元/吨的豆粕基差水平已充分反映出市场情绪。

后期油厂的开工情况仍要视进口豆的到港节奏而定,主要是南美大豆的到港量,将直接决定油厂的开工率。截至3月8日当周,全国豆粕库存水平虽然自春节过后的低点35.48万吨连续4周小幅回升,但目前的52.33万吨仍处于历史低位区域。
随着国内各行业陆续恢复生产,养殖行业的饲用需求将迎来上升期,生猪存栏量恢复性增长对饲料需求的增量预期将进入兑现期。在供应存在收紧预期的背景下,需求的复苏或令饲料企业备货节奏有所加快,未来养殖需求的回暖,或将推动豆粕库存再次下滑,不排除重返40万吨下方、再创2020年内新低的可能性。

后市展望:豆强油弱格局仍将持续

中期来看,豆强油弱的格局仍将持续,豆类供应趋紧的预期将直接影响豆类和油脂全产业链的供给,大豆受到的影响最为直接,影响也最大。豆粕和豆油均受到油厂开工情况的影响,因此与棕榈油直接进口相比,豆油供给收紧的预期强于棕榈油。

饲用需求的增量相比疫情过后的餐饮行业复苏预期更具有确定性和增长潜力。因此,市场资金更加青睐于豆类而并非油脂,短期粕类期价多头趋势延续,仍需保持多头思路,豆粕2009上方压力在3000元/吨一线,菜粕2005上方压力2550元/吨。


来源:粮油市场报;作者:XXX;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


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