一、USDA报告调降全球玉米库存消费比，玉米供需仍相对偏紧
USDA在11月供需报告显示，全球2012/13年度玉米库存预估为1.1799亿吨，10月预估为1.1727亿吨，USDA调降2012/13年度全球玉米结转库存为6年低位，2012/13年度全球玉米库存消费比13.7%，降至1975年以来的最低值。此外，其也预期2012/13年度美国玉米结转库存为6.47亿蒲式耳，为17年低位，库存消费比为5.79%，也是17年来低位。从USDA11月供需报告可看出，美国出现的干旱天气已经导致美本作物玉米供应减少约21亿蒲式耳，从而也导致全球玉米产量下降，全球玉米产量下降导致全球玉米供需相对偏紧，对玉米期货价格中长期利多。
二、国家公布最低收储价格， 对玉米价格底部构成支撑
11月14日，国储收购价格下达至各省，东北四省继续进行大豆玉米的临时收储政策。发改委2012年秋粮收储计划：玉米（国标三级）内蒙古1.07元/斤，辽宁1.07元/斤，吉林1.06元/斤，黑龙江1.05元/斤，水分按照1:1.65执行，截至日期为2013年4月30日。国储玉米收储价格较去年上涨7%，虽然低于市场此前预期，但整体对玉米价格底部构成支撑，预计后市玉米价格将保持温和上涨。
三、下游行业消费情况分析
1、酒精传统消费旺季来临，淀粉消费进入淡季
双节过后，10月份酒精及其副产品价格小幅走低，同时原料玉米价格大幅下滑，企业加工利润大幅回升。据统计数据显示，吉林酒精出厂价格在6250元/吨，DDGS价格2300元/吨。10月份酒精加工利润均值为10元/吨，较上月上涨75元/吨。虽然近期市场对食用酒精需求有所上升，酒精传统消费旺季逐渐来临，目前酒精开工率明显回升，酒精库存增加，导致近期酒精价格持续维持弱势行情。
从统计局发布的数据看，截至2012年9月份全国共生产发酵酒精606.07万千升，同比增长8.2%；2011年累计生产发酵酒精843.7万千升，其中玉米发酵酒精产量548.4万千升。按照3.2的耗粮比，消耗玉米1754.9万吨。由此可见，目前酒精行业开工情况不如去年，但从酒精价格走势看也难出现整体下跌的行情，预计酒精价格后市将继续维持平稳震荡走势。
淀粉消费逐渐进入淡季，下游消费持续下降，淀粉走货不畅，企业产品库存有所上升。受此影响，近期东北地区淀粉价格再次走弱。
2、饲料行业：生猪存栏处于高位，饲料养殖企业采购力度加强
9月开始，随着主要饲料原料玉米和豆粕价格的持续下跌，饲料加工利润持续回升。虽然饲料价格也跟着回落50元/吨左右，但饲料加工利润仍稳步回升至近3年平均水平182元/吨左右。据布瑞克监测，目前育肥猪料加工毛利在216元/吨左右，肉鸡加工毛利在186元/吨左右，蛋鸡加工毛利为239元/吨左右。饲料加工利润回升会促使饲料企业加大开工率，且目前国内生猪存栏量仍维持较高水平，对饲料的需求依旧较为旺盛，华北玉米上市以来，由于价格持续走跌，饲料养殖企业采购力度加强，对玉米价格是一个有力支撑。
总体而言，饲料养殖消费需求依然旺盛，且饲料加工利润有所回升，会加大企业采购玉米的积极性。由于玉米价格在前期回落，酒精加工利润较前期有较明显的增加，酒精厂开工率也有所回升。淀粉行业目前进入消费淡季，淀粉企业产量库存有所回升，综合来看，下游行业的消费需求较前期有所好转，对玉米的需求有所增加。
小结：
USDA11月玉米供需报告继续调降2012/13年度全球玉米库存消费比为13.7%，降至1975年以来的最低值。对玉米价格是中长期利多。国储公布2012年玉米最低收储价格，整体对玉米底部价格构成支撑。下游行业的消费需求较前期有所好转，企业开工率有所增加，会加大玉米的采购热情，玉米的需求在未来一个月预计将有所增加。因此我们认为11月玉米期货会震荡走高，建议投资者回调可逢低买入玉米期货1305合约中长期多单。
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