2012年对于全球糖市来说，注定是不平凡的一年。宏观经济变数繁多，糖醇联动使得伊朗问题通过油价牵动食糖神经，巴西减产炒作还将持续，印度增产时刻准备向国际市场倾销食糖，欧盟食糖政策充满不确定性，俄罗斯首次成为食糖出口国，泰国食糖产量及出口量皆创新高……
下图为历年全球食糖贸易量与原糖价格走势图。全球食糖贸易量逐年攀升，近两榨季为历史最高水平，在5600万吨左右。历史上的原糖年度均价主要在8-15美分/磅区间内，由于08/09和09/10榨季全球食糖供应偏紧，10/11榨季，主要食糖进口国纷纷增加食糖进口，欧盟进口了380万吨，美国进口了335万吨，印尼和俄罗斯也都进口了将近300万吨，全球食糖总贸易量猛增5600万吨，糖价进入上行通道，2011年2月最高上涨至32美分/磅。当前的11/12榨季，全球虽然全球食糖贸易量仍较大，但是贸易格局或将大不相同。
贸易格局形成的动力可能有两种，一是进口国的需求，另一个则是出口国去库存，如果说10/11榨季的食糖贸易主要是消费大国的需求拉动的，那么当前11/12榨季的贸易格局则多了产量大国去库存的要求。下图为近两榨季主要食糖进口国进口依存度的变化，负值意味着进口依存度减少，几乎所有的进口大国进口依存度都有所减小，其中欧盟下降了11%，俄罗斯发下降了26%，美国、印尼也都有所下降。值得一提的还有印度，印度属于贸易摇摆地区，产量不能满足消费的年度，则大量进口食糖，抬高全球食糖价格，产量多于消费的年度，则抛售食糖，往往会打压糖价，这在本月已经得到印证，3月16日，印度政府允许额外出口食糖100万吨，ICE原糖当日收低0.85美分/磅，降幅达3.32%。
下图为各食糖主产国11/12榨季与10/11榨季食糖产量变化情况，巴西食糖减产达260万吨，而泰国和印度、澳大利亚都大幅增产，单单这两个国家增产的部分已经足够补充巴西减产的部分，并且还有盈余。同时进口大国如中国、俄罗斯、 欧盟也都大幅增产，俄罗斯产量增加达到180万吨。进口国由于自身增产而需求减少，出口国可供出口的食糖数量却增加，11/12榨季全球食糖供应过剩格局已成定局。
11/12榨季全球食糖供需格局可以概括为：食糖进口大国对于进口的依赖减弱，出口大国食糖供应能力增加。在这种供需背景下，食糖贸易格局也必将发生微妙的变化，亚洲地区自身食糖产量大幅增加，北欧甜菜糖大获丰收，对南美的需求均有所减少，印度出口食糖对糖价的打压直接而明显，尽管巴西减产炒作能够短期支撑糖价，但ICE原糖下行才是大势所趋。11/12榨季全球食糖均价预计在20美分/磅上下，而该价格对应的我国配额外食糖进口成本恰恰在6550元/吨，对国内糖价的冲击也将非同小可。
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