马上将迎来美国农业部的9月报告，最近几天各大平台的农产品报告大多都围绕着9月USDA的数据预测展开，从组织机构的田间调查到统计历年数据的趋势性预测，大家观点相差较大，下结论的时候也相对谨慎，8月的时候还关注着中国明年大豆进口会出现缺口，现在更多的焦点放在了美国，放在了天气预测是否有早霜上。
今年因为弃种带来的美豆产量2千万吨的损失基本上已经板上钉钉了，目前市场对2019/20年度美豆的产量预估在1亿吨左右，后期若有早霜带来的进一步单产下降，那么基本上可以确定美豆未来一年供给量≤1亿吨。虽然缺少了最大的买家中国来捧场，但从全球的大豆供应格局来看，供应过剩的局面已经有所好转，这无疑为长期被压制的大豆价格提供了喘气的机会。
在全球大豆供应过剩缓解的背景下，中国因为非洲猪瘟导致生猪养殖存栏量急剧下降，农业部给出的7月存栏数据同比下降32%，虽然民间传言实际存栏下降更厉害，但我们研究报告依然以官方数据为准。对于过度下降的生猪存栏，直接带来的是老百姓的菜篮子涨价，22省市生猪平均价从今年2月初的低价11.32元/千克到9月初的27.18元/千克已经有了翻倍的增长，这也是目前生猪价格的历史最高值。
国务院在8月下旬强调对生猪要保价稳供，各部委紧接着密集出台各项政策扶持，从稳定生猪生产、保障生猪养殖用地、规范禁养区管理、加大信贷支持等四个方面出台各项细则，可见生猪存栏的增加已迫在眉睫。激励政策的到位，超高的利润，目前决定生猪存栏的增加就差一剂非瘟疫苗了，而就在9月10日中国农科院发布，由哈尔滨兽医研究所自住研发的非瘟疫苗——一株双基因缺失弱毒活疫苗已完成了实验室研究，突破了实现疫苗规模化生产的重大技术瓶颈，目前已提出生物安全评价申请。如果后期评价证明疫苗在野外也是安全有效的，那么非瘟疫苗的大范围普及将指日可期，国内生猪存栏将在1年左右的时间回到正常水平。
虽然目前因为存栏大幅下降带来豆粕需求量的减少为国内在中美谈判上取得了较大的筹码，但国内民生的菜篮子问题相比来说是更急切重要的。无论疫苗是否研制成功，国家的意志必是要增加生猪存栏的，那么豆粕在未来的用量必定比现在有所增长，但若中美贸易问题迟迟不能解决导致中国在进口大豆问题上被美国所扼制，不论是高升水的南美大豆还是高关税的美豆，国内进口成本的高企所带来的油粕价格必然提高，所以在我们还游刃有余的时候，国家已经在豆粕进口方面放开了更大的敞口，据阿根廷农业部9月10日在一份声明中称，中国同意从阿根廷进口豆粕，时隔20年后中国将向世界最大的豆粕出口国开放市场。
中国海关代表团近日前往阿根廷视察了嘉吉、邦吉、路易达孚、嘉能可的大豆压榨工厂，在实现对华出口之前，仍需要完成审批程序，可能还需要5个月的时间，预期明年3月前将实现多年来首次对华豆粕出口。当然，至于到底是进口阿根廷的豆粕还是大豆，还是取决于市场利润，这只是国家分散农产品进口来源的战略方针，为明年的中美谈判提供更多保障罢了。从往年数据粗略估计，今年9-12月预计国内将到港南美大豆数量超过2600万吨，国内豆粕明年春节前将一直处于供应略微过剩的状态，但由于大豆进口量的下降，国内年度压榨量预计较上年继续减少，国内油脂将处于被动去库存的阶段，而由于人口增长的客观因素存在，我们以年均4%的保守增幅估算，2019/20年度大豆压榨量应超过9000万吨才能达到供需平衡的水平，而USDA对我国2019/20年度的大豆压榨量预估为8500万吨，从今年油脂进口量大幅增加这个事实我们也能看到油脂缺口的发生是大概率的。
进入冬季后棕榈油逐渐退出市场，豆油和菜油将成为市场主流，未来豆油与菜油的进口量幅度预计要进一步增加，而油脂进口到港成本目前在6200元/吨左右，而盘面价格不到6100元/吨，再叠加11、12月开启的春节备货行情，国内油脂库存将进一步下降，预计油脂进口成本也将进一步提升，不排除未来1个月左右油脂将爆发一轮上涨行情。风险点在于：近期市场有观点认为10月的中美第十三轮谈判将出现实质性进展，此处我们有一个比较激进的观点，谈判结果只要没有将大豆关税直接调降，那么谈判之后到10月底就是一个好的建仓过程。（农产品期货网特约分析师——王丹，转载请注明来源）
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