2019/20白糖榨季已经在金秋十月隆重拉开了序幕，榨季伊始，随着消费淡季的到来以及北方甜菜糖的全面开榨，全国白糖的供需形势开始发生转变，从价格走势上来看，期价已经在5400-5600元价格区间高位震荡了将近3个月，未来价格走势究竟如何演变，一起来看看吧。
10月开榨前白糖需求不旺
双节备货高峰需求已过，虽然南方主产区糖价依旧保持在5900元附近高位，但从现货市场最近的成交来看，集团日内报价次数明显下滑，下游贸易商采购热情相比上一月有所减弱，整体现货盘面成交相对清淡。北方由于甜菜糖全面开榨，供应紧张的情绪有所缓解，报价相对南方偏低，由于7-9月累计的进口量高达约130万吨水平，后市进口加工糖的集中上市带给了市场隐形的压力，叠加抛储传闻频繁再现，导致当前资金观望的态势比较明显。
10月甜菜糖供应量影响甚微
10月由于南方甘蔗糖还未开榨，所以主要的新糖供应量主要来自于北方的甜菜糖，本榨季甜菜糖的播种面积有小幅的增长约5万亩（主要增加来自内蒙古），达到139万亩水平，由于今年甜菜种植区天气条件与去年相近，单产大致保持不变，预计今年北方产区甜菜糖总产量或将增产3万吨左右的水平。由于今年甜菜厂普遍提前开榨，预计10月甜菜总产量也会有小幅的增长，或将增加至33万吨水平附近，但因为甜菜糖整体体量不大，北方产区的增产给价格带来的压力并不明显。
本榨季南方产区减产已无悬念
广西和云南本榨季减产趋势较为明显，广西、云南预计合计减产或将高达约60万吨。广西主产区从9月份开始持续干旱，光照也明显不足，导致甘蔗生长状况不佳，株高呈现明显下滑的趋势，再加上宿根蔗比例不低，单产下降已经是大概率事件。按照最新蔗区预估情况来看，2019/20榨季广西减产或将高达40万吨，云南产区由于3月遭受了大面积的干旱，整体株高比同期矮20-30公分，而且种植面积也存在一定的下滑幅度，云南产区或将下滑约20万吨的水平。从开榨进度上来看，本榨季部分糖厂已上报的开榨时间有所提前，且基本集中在11月中下旬附近，但是因为本榨季甘蔗种植时间普遍偏晚，所以从最新的测产结果来看，糖分累积程度并不理想，很多糖企也有预期延迟开榨以获取更高糖分的计划。从目前了解到的数据来看，最晚开榨的时间预计会延后到12月底附近，与之前各大机构大规模提前开榨的预期存在一定的出入，主产区的减产以及延迟开榨的情况或将给糖价带来一定支撑。
期货盘面仓单压力减少明显
虽然近期现货价格有所回落，但当前白糖的基差依旧保持在高位水平，高基差是带给期货盘面较强支撑的主要原因之一，其次，从郑糖的仓单上可以发现，当前的仓单仅为上榨季的三成不到，而且本月还在逐步递减，足以彰显当前糖厂更愿意在现货市场上以高价卖出而不愿在期货盘面上进行套保的心态，这一操作直接降低了仓单给期货盘面的压力。最后，从成交量和持仓量的变化关系中可以看出，当前资金更倾向于短线的日内交易博取波动的价差，这种情况导致白糖价格波动率明显走阔，多空头资金的入场极容易引发价格的波动。
后期白糖市场行情展望
国际方面，当前全球高库存压力与减产缺口等多空因素交织令糖价充满不确定性，机构预计2019/20榨季全球食糖供应短缺640万吨，但印度国内累积的库存高达1400万吨，在印度政府推出补贴出口之后，使其可以大量出口，从而对国际糖价形成压力，如后期印度继续大量出口将抵销全球减产的利多，或将进一步给国际糖价带来一定的压力。国内方面，南方主产区的减产预期使得当前白糖易涨难跌，给予糖价支撑较强，但是抛储传闻的再现以及后期加工糖的大量入市都会给盘面带来一定的压力，当前多空因素相互制衡下，在减产大背景的驱动下期价易涨难跌，但是若无新的因素驱动，糖价短时间或将难以摆脱高位震荡的走势。（农产品期货网特约分析师——鸩羽千夜，转载请注明来源）
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