11月14日晚，国家粮食和物资储备局发布了中华人民共和国财政部公告（2019年第3号），国储棉轮入政策在传闻已久的市场上最终落地，当晚郑棉开盘冲高回落，表现较为平静，由于10月以来郑棉主力累计涨幅已在1000元/吨以上，再加上此前传闻提前流入市场，以及郑棉价格已经充分反应收储预期，待消息落地后表现为符合预期，利多出尽，虽然郑棉当晚表现较为平静，但是该轮入政策对市场的影响仍是充满博弈的较量。
首先，轮入新疆棉而非外棉，且不说是“扬汤止沸”是否合理，可以确定的是对国内棉市供给是一个比较直接的短期提振，毕竟新、陈疆棉压制棉价，供给压力存在是事实。再看收储量50万吨，如果按照USDA11月供需平衡预测表计算，2019/20年度总产预期593.3万吨，较上月下调10.9万吨，消费预期860万吨，进口量预期206.8万吨，期末库存仍有712.9万吨，若其他条件不变，减少供应50万吨，期末库存仍有662.9万吨。如果按照国家统计局公布的中国棉花供需平衡表算，产量580万吨，进口190万吨，消费810万吨，期末库存仍有643万吨，若其他条件不变，收储50万吨，期末库存仍有593万吨。事实上根据2019年1-9月份棉花消费情况，叠加10月份后下游疲弱的现状进行推算，全年棉花消费量或未有预测平衡表来的乐观，仅在720万吨，因此即使收储量能够收满，达到50万吨对市场2019/20年度的市场供求关系不会产生转变。
此外，收储对象“要求每批颜色级白棉1、2、3级，长度级28mm及以上，马克隆值级B级及以上，断裂比强度中等及以上”，为2019/20年度高等级新棉，质量指标及包装要求较为严格，考虑到今年疆棉由于5月份的低温天气，质量受到一定影响，符合交储备库的棉花数量也是有限的，不一定能达到50万吨总量，总体上从收储量来看对市场的影响有限。再看收储价格计算，以国内上一周均价上浮2%为最高限价，采用向下竞价的方式，可以说是比较市场化的手段，棉企需要会比照现货、期货仓单、储备选择卖货，依照最近一周棉价计算，最高限价在13248元/吨左右，如果盘面价格高于最高限价，那么棉企就会选择交盘面而不是交储备，完全由市场进行选择，那么在这个过程中就会充分暴露市场供需矛盾和交易心态，充分博弈较量，往往容易暴露“天花板”价格。
表1 以最近一周棉价计算轮入最高限价
数据来源：wind，东海期货
在价差方面参考“轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易；当内外棉价差回落到800元/吨以内时，重新启动交易”，因此做内外扩大需参考800元的标准，收储时间为2019年12月2日~2020年3月31日，正值供应旺季，在此期间轮入对市场影响较小，此外“若市场出现重大变化，会根据情况进行调整”也是避免政策对市场造成较大冲击的维稳保证。整体来看，该轮入政策均是以最小限度影响市场为原则进行制定，同时也能通过此举以存在性价比的价格收入高等级的新疆棉，预计该政策对棉价能起到一定支撑作用，棉价重心或在未来缓慢上移。另外国储棉轮入新疆棉或只是轮入的一部分，国内棉花产销缺口的存在仍需要外棉储备来稳定国内供需格局，因此考虑到此次轮入疆棉的数量有限，未来仍有继续轮入外棉的可能性。
反观国内棉花供需格局，未来郑棉更多的上涨机会仍然蕴藏在下游启动，下游带动消费才能真正改善供需关系。近期中美关系释放出一定利好，美国贸易代表工作室把中国制造的家用地板和汽车轮毂等36种大件商品排除在对中国出口品加征关税的范围之外，豁免部分中国商品关税，同时中国海关总署、农业农村部发布公告：解除美国禽肉进口限制。中美关系缓和后来自美国的订单及宏观环境走出底部，可以带动部分下游消费，至于在此期间被东南亚抢占的下游消费如何弥补，仍是国内下游企业面临的严峻挑战，如果国储轮入配合中美关系好转，进一步取消关税带动下游消费，棉价将会走出底部，重心逐步上移。（农产品期货网特约分析师东海期货——王琪瑶，转载请注明来源）
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