美棉装运提供短期支撑，等待下游消费缓慢恢复

2020年6月，海外逐步进入复产复工阶段，为经济复苏带来一线希望，但是USDA月度报告继续偏空，打击了市场信心。需求忧虑对于市场的影响挥之不去，不过美棉出口装运数据有所上升。此外，市场认为中印局势或会减少中国对印度棉花的进口，从而转向增加美棉进口，叠加前期美国干旱，推动美棉偏强，但尚未形成有效突破。预计后期经济恢复进程缓慢，更多推动力仍在供给端。

USDA6月报告影响偏空

全球方面来看，2020/21年度，全球棉花产量和消费量双减，期末库存调增520万包，本年度和下年度的消费量环比均调减超过200万包。2020/21年度全球产量调减212.5万包，中国和印度消费量分别调减100万包和50万包，全球期末库存为1.05亿包，是2014/15年度以来最高。美棉方面，2019/20年度棉花消费量调减20万包，为250万包，2020/21年度消费量调减10万包。2020/21年度库存消费比为43%，同比略微上升，明显高于近几年的水平，但远低于2007/08年度的55%。整体来看，USDA报告全面下调了棉花消费，甚至消费低迷延续到下一年度，对市场信心造成打击。

国内产需预测不变，棉区长势良好

6月，郑棉09合约依旧在11500-12000元/吨区间波动，未形成有效突破。下游纺织企业对期货市场的价格波动较为敏感，基本随采随用。北京疫情牵动市场神经，疫情二次爆发将使本身疲弱的消费雪上加霜，下游消费依旧堪忧。国内农业农村部发布的产需预测平衡表中，2020/21年度中国棉花播种面积为3211千公顷，单产每公顷1770公斤，产量568万吨，进口量200万吨，消费量780万吨，均与上月预测持平。

棉花生长情况来看，新疆高温天气适宜棉花生长，虽然近期新疆部分棉区出现大风和冰雹等不利天气，但是棉区整体依然处于正常长势水平，影响有限；长江流域阴雨天气对于棉花生长不利，整体看国内今年棉花长势喜人。5月，据中国棉花协会调查，全国植棉面积为4615.63万亩，同比减少4.15%，与上期持平。月内，全国大部棉区气象条件正常，适宜棉苗生长，截止到31日棉花播种进度为99.6%，同比落后0.14个百分点。50.2%的棉苗处于6-8片真叶期，同比增加27.86个百分点；病虫害发生程度总体较轻，占比均超过八成，调查农户中，认为苗情较好的占44%，同比增加29.82百分点。如果后期没有重大灾害，又将是一个丰收年。

国内棉花库存从新疆向内地转移

5月，商业库存较上月大幅下降，一方面，纺织外贸订单有所回升，企业对原料需求增加，另一方面，下游纺企多采取随采随用，维持低库存节奏。5月底，全国棉花商业库存总量约377.38万吨，环比降12.2%，同比增6.96%。由于新疆铁路运价上调，各企业加紧在15号前发运棉花，出疆棉发运量大幅增长，为2015年2月份以来单月最高量，据统计，新疆棉花专业仓储库出疆发运量为59.23万吨，环比增加8.67万吨，高于去年同期27.04万吨。受此影响，内地商品棉周转库存量继续增加。但是在上述过程中，新疆棉花大量移库到内地仓库导致“库容紧张”，新建棉花移库内地，以腾出库容来存放2020/2021新年度的棉花。港口进口棉花保税仓库遭遇库容紧张，而且，从性价比考虑，内地交割库的仓单棉花更加容易受到内地纺织厂的青睐，整体来看，随着美棉价格底部的抬升，进口棉优势有所减弱。

下游消费疲弱仍是关键所在

最近，为了解新冠疫情对全球纺织产业链的影响，国际纺织品制造商联合会（ITMF）调查结果显示，从2020年3月1日疫情大流行开始到2020年6月8日，世界各地的纺织品订单骤降超40%。下游订单的缺失是整个产业链难以扭转颓势的根源。随着境外市场逐步复工复产，外贸销售略有好转，但基于资金压力，企业开机率仍不高，纺织品产量下降。其中，纱线产量环比下降1.2%，同比下降6.8%；布产量环比下降1.2%，同比下降5.9%。企业开工率较低，原料按需购买，原料库存较上月略有增加，截至5月底，纺织企业棉花库存量为67.95万吨，较上月底增加0.61万吨，同比减少7.21万吨。

5月，纺织品出口在防疫物资带动下继续保持强势增长。据海关数据显示：我国纺织服装出口295.6亿美元，同比增长26.7%，其中纺织品出口206.5亿美元，增长79.1%；服装出口89.1亿美元，下降24.5%。1-5月纺织品服装累计出口961.6亿美元，同比下降1.2%（全国货物贸易出口下降7.7%），降幅较上期缩小8.8个百分点。

抛储传闻影响市场情绪

关于抛储问题，市场上传闻“7月1日开始抛50万吨”已有一段时间，虽然目前尚无官方正式的消息，但是仍有实施的合理性，目前国储棉花性价比依然是最高的，如果抛储，可以使下游企业获得廉价棉花生产，在下游受到严重打击的背景下，有利于下游企业的生存。等到9-10月份新棉上市，国家也可以通过收储手段，完成国储的轮换，国家对于“收储-抛储”操作手法已经成熟，进口棉花作为储备的新生力量也会对我国储备进行进一步的补充。后期需要关注国储抛售是否能落地，以及抛储的节奏。

总体来看，国际方面，USDA6月下调了全球棉花消费，全球经济复苏进程缓慢。国内方面，当前市场棉花商业库存下降，下游需求略有好转，但棉花市场供大于求局面不改，预计短线皮棉价格弱势运行。未来棉价走势需要关注全球疫情发展态势，尤其关注巴西疫情发展；种植方面，国内外棉花种植进程顺利，后期需关注天气情况。此外，中美贸易问题仍需继续关注。（农产品期货网特约分析师东海期货王琪瑶，转载请注明来源）