美国农业部预计巴西这一季的大豆产量仍将达到创纪录的1.34亿吨，而全球总体需求低迷。
美国大豆市场看到中国需求持续强劲，而巴西则在努力收获大豆。。中国市场出人意料的高需求正在拉低已经紧张的美国供应，推动CBOT美国大豆期货价格升至近七年高点。在几个月后播种开始时，这种强劲的增长可能会影响美国农民的种植决定。
但一位农业分析师表示，农民和其他市场参与者不仅应该考虑美国供应紧张和中国对大豆的需求，还应该考虑巴西即将到来的产量规模以及世界其他地区对大豆的低迷需求。
巴西大丰收
美国农业部、的数据显示，尽管巴西的收获推迟了，但预计巴西本季度的产量仍将达到创纪录的1.33亿吨。这一产量是巴西2000年代中期产量的两倍。
巴西将迎来又一个创纪录的丰收年。唯一的问题是产量会达到什么程度。由于供应即将增加，而需求又不确定，目前强劲的大豆价格可能不会持续下去。
在美国农业部3月份的WASDE报告中，该机构估计结束库存为1.2亿蒲式耳(325万吨)，明显低于过去两个作物年。市场年度伊始，期初库存减少，而压榨量和出口量预计都将高于往年。预计本年度的出口尤其强劲，因为美国农业部预计中国需求高于预期，总出口量为22.5亿蒲式耳，而2019-2020年为16.82亿蒲式耳。
美国估计期末库存325万吨，占全球库存的3.9%，为2013-14年以来的最低水平，这一预期推动芝加哥期货交易所美国大豆期货价格走高。
不过，不排除美国通过进口来弥补缺口的可能性。2013-14年，美国进口了近200万吨大豆，美国农业部预测，2021年美国的大豆进口量将接近100万吨。
由于美国供应如此紧张，2021-22年全球大豆供应缓冲期比去年减少了15.6天，仅为82.6天。尽管这看起来很戏剧性，但在过去20年里，这只是一个平均的缓冲。
如果巴西没有创纪录的大豆产量进入贸易市场，情况看起来会大不相同。如果中国今年没有比去年多购买2100万至2200万吨美国大豆，情况看起来也会大不相同。
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巴西的主导地位的日益增强
几年前，巴西取代美国成为世界上最大的大豆生产国和出口国。弗兰奇说，在2019-2020作物年，巴西占全球大豆出口的37%，显著高于美国的29%。这一结构性变化导致芝加哥商品交易所(CME)最近创建了南美大豆合约，但是芝加哥商品交易所(CBOT)的美国大豆合约仍是全球大豆贸易定价基准。
美国和巴西在全球出口领域竞争激烈，但两国不同的生产周期允许两国增加产量。巴西通常在3月左右收获大豆，而美国在10月和11月收获。巴西往往在3月至10月期间供应中国对大豆的需求，美国则在10月至3月期间向中国出售大豆。
中国主导全球贸易
随着中国寻求保障粮食安全和建立国内储备，中国的大豆需求甚至比最近的市场预期都要强劲得多。中国已经完全改变了2020年第四季度的进口游戏，当然也会延续到2021年。
2019-21年期间，中国的大豆进口占全球贸易的61%，而中国的大举购买使其现有库存占全球大豆库存的34%，达到创纪录水平。
中国的采购热潮可能不会持续下去，美国农业部预计中国明年的进口量仅会增加150万吨。
更令人不安的是，由于美国农业部预测全球其他市场进口将增长5.5万吨，非中国市场需求低迷。
据预测，这种不温不火的需求发生的同时，巴西的农作物产量也将创下纪录。虽然现在收割推迟了，但巴西这些大豆最终还是会上市。此外，随着巴西BR-163高速公路的竣工，巴西的物流得到了显著改善，中国也在投资巴西的铁路运力。截至3月中旬，美国大豆主力合约持续在14美元之上交易。
市场参与者需要扪心自问，未来6至7个月，什么将影响价格：紧张的美国大豆供需平衡表还是全球供需平衡表？市场参与者需要考虑巴西农民如何应对高企的美国期货价格，特别是在巴西雷亚尔大幅贬值的情况下。
上次大豆期货接近14美元时，巴西国内产量增加了4000万吨。那时候是雷亚尔汇率是2.5比1，现在是5.3，5.4比1。因此，我们预计巴西大豆种植将在21-22年实现大规模扩张。
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