此消彼长，菜油和豆油价格强弱或将转化

  今年以来我国油脂现货价格表现为趋势下跌，其中华东地区豆油现货价格从年初的9700元/吨左右下跌至4月中旬的8900元/吨，华东地区菜油现货价格从年初的13100元/吨下跌至4月中旬的9000元/吨左右。年初至今豆油现货价格下跌约850元/吨而菜油则下挫超4000元/吨，受此影响华东地区豆菜油现货价差则从年初的-3500元/吨迅速收窄至-100元/吨左右。这种情况历史较为罕见，也体现出近两年各油脂间强弱转换之迅速。目前我国油籽进口依赖度较高，进口油籽直接压榨及直接进口的油脂在我国油脂总供应量的占比很高，因此不同油籽的到港节奏则直接影响着我国油脂价格的阶段性强弱走势。

  菜籽供应增量预计逐步递减，我国菜油供应预计从宽松逐步转向平衡状态。2022/23年度全球主要菜籽生产国与菜籽主要消费国均表现为不同程度的丰产。根据4月美国农业部供需报告数据，主产国欧盟、加拿大、印度、澳大利亚、俄罗斯、乌克兰、美国油菜籽产量在22/23年度增产幅度分别为12.35%、38.16%、7.48%、21.70%、44.14%、16.09%、40.03%，受此影响2022/23年度全球油菜籽产量达到8716.1万吨，较上年的7449万吨增产1267.1万吨，增幅达17.01%。全球油菜籽主要出口国是加拿大、澳大利亚和乌克兰，这三个国家油菜籽出口总量占到了全球出口总量的90%左右。全球主产国及主要出口国油菜籽的收获季主要集中在下半年，算上收割、装船、发运等影响后全球菜籽出口供应周期主要集中在11月至次年5月上旬。2022年11月至2023年4月预计我国菜籽进口到港量约为387万吨，较去年同期的58.8万吨增幅高达558%。往年来看，我国油菜籽主要进口来源国是加拿大，仅少量从俄罗斯进口。本年度由于俄罗斯油籽产量大幅增加叠加其政府对于油籽实行出口管制如出口禁令或者加征高额出口关税等，使得俄罗斯国内油籽压榨量大增。由于俄乌摩擦等原因俄罗斯油脂出口转向我国、印度、近东地区及非洲国家等地。2022年11月至2023年2月期间俄罗斯出口至我国的菜籽、菜油、葵油大幅增加，期间我国从俄罗斯进口菜籽14.9万吨远高于去年同期的0.5万吨，进口菜油32.0万吨元高于去年同期的12.2万吨，进口葵油19.2万吨远高于去年同期的4.2万吨。根据加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份，5月中旬至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态。

  大豆供应量预计递增，豆油供应预计从紧平衡转向宽松。与菜籽主产国收获季节集中在下半年不同，全球大豆则主要是两季交替供应收获。2022/23年度大豆供应始于2022年9月美国大豆收割。2022年三季度美国大豆主产区遭受干旱天气影响，使得美豆最终产量维持在1.16亿吨。往前再推一季的南美大豆则在2022年一季度遭受到了更为严重的减产。近两季大豆减产使得全球大豆供应整体维持在紧平衡的状态。2023年一季度巴西大豆迎来了难得的丰产，产量扩大至1.54亿吨，较去年同期的1.305亿吨增产2350万吨，使得美豆价格重心下移。但由于阿根廷大豆遭受了严重干旱天气，使得其国内大豆减产约1700万吨，一定程度上削弱了巴西大豆丰产的利空影响，美豆近月价格仍维持坚挺走势。随着巴西大豆收割进度加快，出口装船速度也将加快，届时全球大豆供应偏紧的的情况将被缓解。巴西大豆出口加速的背景下，二季度我国大豆到港量较大。根据巴西及美国大豆排船及发运情况来看，预计4-6月我国大豆月均到港量将在900万吨以上，国内大豆供应将逐步转向偏宽松的状态。目前拉尼娜强度逐步减弱，转向厄尔尼诺中性，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）称，2023年7-9月全球气候转为厄尔尼诺事件的可能性较大。厄尔尼诺事件发生时一般会使得北美、巴西南部及阿根廷降雨充沛，但澳大利亚、马来西亚、印尼等国则可能会出现干旱情况。菜籽主产国及主要出口国的澳大利亚在4月中下旬将会进入播种期，市场对于澳大利亚菜籽产量存在担忧。目前2023/24年度的美豆正在播种，但厄尔尼诺对于美国大豆作物生长较为友好，新作美豆单产预计会有所增加。按照3月底美豆播种意向的8750.5万英亩，单产乐观预计在52蒲/英亩的情况下，预计2023/24年度美豆产量可能会高达创纪录的1.23亿吨。在全球大豆供应从紧平衡转向平衡再到宽松的趋势下，我国大豆到港量增多，豆油供应量也将逐步增加。

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