2023年菜粕走势经历了弱势下跌、上涨、下跌三个阶段。自2023年年初起，菜粕2305合约价格震荡下行，由于2022/23年度全球菜籽丰产，国内进口菜籽盘面榨利明显改善，导致油厂的菜籽采购行为增加，1-5月国内菜籽的月均到港量达到59万吨，油厂开机率大幅提升，菜粕供应相对宽松。进入二季度，随着进口菜籽数量下降以及养殖旺季的临近，菜粕价格在4月出现企稳回升迹象。进入6月后，在加拿大主产区干旱天气影响下，菜粕价格强势上涨，这期间市场重点在于加拿大菜籽潜在的减产预期。第三个阶段从8月下旬开始，随着加拿大菜籽进入收获期，天气交易告一段落。同时由于进口菜籽给出较好利润，油厂采购增加，国内11月、12月菜籽到港压力加大。此外菜粕的水产需求在10月后进入消费淡季，替代需求尚未完全打开，需求的疲软导致菜粕价格缺乏支撑，8月下旬以来走出一段较为流畅的下跌行情。
根据USDA预估，2023/24年度全球菜籽产量8697.9万吨，较上年度减少183.6万吨，全球菜籽需求量为8630.6万吨，较上年度增长99.3万吨，结转库存为738.7万吨，较上年度减少46万吨。整体来看，2023/24年度全球菜籽仍然是产大于需的，但库销比由9.2%下降至8.6%。2023/24年度，由于全球菜籽的压榨量增加、产量下降，预计菜籽出口量下降至1596万吨，较2022/23年度下降311.2万吨。分国别来看，2023/24年度欧盟和乌克菜籽小幅增产，加拿大、澳大利亚和俄罗斯菜籽减产，其中澳大利亚产量和出口量分别下降277万吨和230万吨，同比降幅较大。
2023/24年度加拿大菜籽产量为1832.82万吨，较上年度减产36.65万吨，菜籽产量处于中性水平。加拿大农业部预测2023/24年度加拿大菜籽总供应量为1993.54万吨，同比减少21.5万吨。需求方面，由于加拿大压榨产能扩张，且美国生物柴油对加拿大菜油的需求量增加，加拿大农业部将菜籽的食用和工业需求上调至1050万吨，同比增加54万吨。菜籽出口量上，考虑到南美大豆丰产的竞争，给予770万吨的出口量预估，同比减少25万吨。结转库存最终预估为145万吨，库销比回升至7.84%。
截至2023年12月31日当周，加拿大累计出口2023/24年度菜籽250.66万吨，完成年度出口目标的32.6%，出口进度与历史同期相比明显偏慢。2024年1-7月，加拿大菜籽的月均出口量须达到74万吨才能完成预期的出口目标，而按照目前每周不足15万吨的菜籽出口量计算，完成年度出口目标或存在一定难度。但考虑到我国油厂在1-3月船期加菜籽的进口上能够获得盘面榨利，预计后续加拿大菜籽出口量会有一定程度的恢复，出口进程还需继续观察。从菜籽的国际比价情况来看，目前乌克兰菜籽的FOB价格仍然是最低的，澳大利亚菜籽价格低于加拿大，加拿大菜籽在价格上不占优势。
加拿大菜籽压榨量维持高位，2023年11月加拿大菜籽压榨量为90.83万吨，同比增长3.5%，环比下降6.8%；2023/24年度累计压榨菜籽363.42万吨，同比增长13.9%，压榨量高于历史同期水平。2022年12月，美国环保署批准菜籽油用于可再生燃料标准计划，这为加拿大菜籽压榨量的增加和菜油的出口创造了更多的机会。同时加拿大政府也宣布制定清洁燃料标准，承诺到2030年将总排放量从2005年的水平减少30%。近期加拿大菜籽压榨利润略有下滑，但仍处于高位区间。目前已完成年度压榨目标的34.6%，压榨进度正常。压榨量的增长带来了菜粕出口量的增长，2023/24年度加拿大累计出口菜粕144.69万吨，同比增长13.9%。
去年1-11月我国累计进口菜籽475.25万吨，同比增长235.7%，进口量远高于历史同期水平。菜籽进口量呈现年初高、年中下降、年末再次增加的特征。预计去年11月至今年1月菜籽进口量合计超过100万吨，短期内菜籽到港压力集聚，导致菜粕价格承压下跌，主力合约自11月高点的跌幅已超过10%。从菜籽采购和船期预估情况来看，预计1月菜籽到港船数为5船，到港量为32.5万吨，2月菜籽到港量预计将进一步减少。
目前油厂菜籽库存量已经达到38万吨高位，虽然菜籽进口量边际减少，但在需求情况较为低迷的当下，这样的进口量仍然给市场带来了较大的压力。在库存和到港的双重压力下，沿海油厂维持较高的开机率。此外，菜粕的进口量也处于高位。去年11月，我国进口菜粕26万吨，1-11月累计进口菜粕209万吨，创历史同期新高，压榨菜粕和进口菜粕的供应都较为充足。
供应短期内大幅增加而需求承接不足是导致菜粕价格下行的重要原因。去年上半年菜粕对豆粕的替代较多，需求情况较好。2季度后菜籽进口量开始下降，水产需求不及预期，菜粕的成交量和提货量开始下降，直到11月菜粕供应增加，油厂提货量开始出现小幅上扬，但主要是在执行前期合同。沿海油厂的菜粕成交量12月开始出现增长，月成交11.51万吨，其中大单采购主要是为远月进行备货，现货成交仍较为清淡。华东颗粒粕消费量有小幅增长，但整体来看也没有太好的表现。去年淡水水产养殖利润整体比较低迷，水产养殖户亏损的时间基本在一年以上。去年10月以后，淡水鱼价格再次回到下跌趋势中，草鱼价格已跌至10.18元/斤。年底是水产养殖的淡季，对菜粕的需求基本关闭，养殖户饲料结款压力大，餐饮端消费较为低迷，加工厂也难有收鱼动力，导致养殖户集中出塘售鱼，压低鱼价。肉禽的养殖利润也比较差，菜粕在鸭料中的添加比例可以达到15%，但去年肉鸭的养殖规模也在不断缩减，对菜粕消费造成不利影响。
菜粕在猪料中的对豆粕的替代需求同样较为低迷。目前杂粕单位蛋白价格差异不大，菜粕在杂粕中的价格优势并不突出，虽然其与豆粕仍存在1000元/吨的价差，但在杂粕供应较为充足的市场环境下，下游企业可选择的替代品种较为多样，菜粕替代需求增长略显缓慢。目前菜粕供应基本稳定，在生猪养殖普遍亏损的情况下，下游饲料养殖企业倾向于选择价格相对较低并且能够持续供应的蛋白产品来降低成本，调整饲料配方的意愿逐渐加强。在水产养殖淡季，菜粕替代需求的变化是能否支撑价格的主要因素，后期仍需要持续观察。
展望新的市场年度，2024/25年度全球菜籽的种植已经开始，欧盟、乌克兰和中国已完成新作油菜的播种。欧盟菜籽播种面积预计有一定的下降，其中德国2024年收获的冬季油菜籽种植面积预计下降4%-7%至109-113万公顷，主要由于播种阶段受到不利天气的影响。乌克兰新作菜籽的播种面积预计为120万公顷，较上年度减少17.6万公顷。我国冬油菜的播种已经结束，面积实现稳中略增。在厄尔尼诺气候影响下，大多数北半球油籽产区的气候比平均水平更加湿润，有利于菜籽的生长发育。目前欧洲和我国菜籽生长发育总体处于良好状态。此外，天气模型显示，今年种植季澳大利亚东南部降雨较多，加拿大主产区基本没有降雨异常的情况，预计对两国土壤墒情的修复和油菜的生长发育都较为有利。
国内菜粕供需方面，首先进口菜籽的盘面榨利能够间断性打开，1月到4月船期的进口菜籽前期已给出一定的盘面榨利，后期菜籽的进口量可能还会存现一定的增长，但是考虑到全球油料丰产的预期以及国内养殖业比较低迷的情况，预计2023/24年度菜籽进口的总量较2022/23年度有一定的减量。从需求情况来看，从2015年以来，受到产业政策、耕地政策等一系列因素的影响，淡水养殖面积进入到下行通道，再加上养殖利润长时间较差，水产养殖面积基本很难增长。但由于塘口合同签订的租期普遍较长，合同未到期前较难转让或弃养，所以主动退出的情况预计也不会太多。从一些养殖户反馈的情况来看，今年可能会调整养殖计划或者降低养殖密度。在厄尔尼诺气候模式下，今年5-8月预计我国南方的降雨量偏多，南方是我国水产养殖的主要区域，5-8月又是投苗和养殖的旺季，降雨增加会导致水体环境改变，含氧量减少、水质下降，对鱼类的生长和采食造成不利影响，如果出现洪涝灾害，则可能出现堤坝被冲毁、鱼虾逃逸的情况。因此今年水产养殖旺季菜粕的需求情况需要做谨慎预估。
随着供应的边际减少和需求的逐渐增加，预计菜粕在急跌之后逐步进入到震荡盘整阶段，由于菜粕的蛋白比价相对具有优势，需求上升后，豆菜粕价差将会继续走缩。从中长期视角来看，如果2023/24年度南美大豆丰产兑现，预计菜粕价格会跟随豆粕出现下跌走势，长期价格重心逐渐下移。(农产品集购网特约专稿，作者：国联期货姜颖 苏亚菁，转载请注明来源，否则将依法追责。）
根据USDA预估，2023/24年度全球菜籽产量8697.9万吨，较上年度减少183.6万吨，全球菜籽需求量为8630.6万吨，较上年度增长99.3万吨，结转库存为738.7万吨，较上年度减少46万吨。整体来看，2023/24年度全球菜籽仍然是产大于需的，但库销比由9.2%下降至8.6%。2023/24年度，由于全球菜籽的压榨量增加、产量下降，预计菜籽出口量下降至1596万吨，较2022/23年度下降311.2万吨。分国别来看，2023/24年度欧盟和乌克菜籽小幅增产，加拿大、澳大利亚和俄罗斯菜籽减产，其中澳大利亚产量和出口量分别下降277万吨和230万吨，同比降幅较大。
2023/24年度加拿大菜籽产量为1832.82万吨，较上年度减产36.65万吨，菜籽产量处于中性水平。加拿大农业部预测2023/24年度加拿大菜籽总供应量为1993.54万吨，同比减少21.5万吨。需求方面，由于加拿大压榨产能扩张，且美国生物柴油对加拿大菜油的需求量增加，加拿大农业部将菜籽的食用和工业需求上调至1050万吨，同比增加54万吨。菜籽出口量上，考虑到南美大豆丰产的竞争，给予770万吨的出口量预估，同比减少25万吨。结转库存最终预估为145万吨，库销比回升至7.84%。
截至2023年12月31日当周，加拿大累计出口2023/24年度菜籽250.66万吨，完成年度出口目标的32.6%，出口进度与历史同期相比明显偏慢。2024年1-7月，加拿大菜籽的月均出口量须达到74万吨才能完成预期的出口目标，而按照目前每周不足15万吨的菜籽出口量计算，完成年度出口目标或存在一定难度。但考虑到我国油厂在1-3月船期加菜籽的进口上能够获得盘面榨利，预计后续加拿大菜籽出口量会有一定程度的恢复，出口进程还需继续观察。从菜籽的国际比价情况来看，目前乌克兰菜籽的FOB价格仍然是最低的，澳大利亚菜籽价格低于加拿大，加拿大菜籽在价格上不占优势。
加拿大菜籽压榨量维持高位，2023年11月加拿大菜籽压榨量为90.83万吨，同比增长3.5%，环比下降6.8%；2023/24年度累计压榨菜籽363.42万吨，同比增长13.9%，压榨量高于历史同期水平。2022年12月，美国环保署批准菜籽油用于可再生燃料标准计划，这为加拿大菜籽压榨量的增加和菜油的出口创造了更多的机会。同时加拿大政府也宣布制定清洁燃料标准，承诺到2030年将总排放量从2005年的水平减少30%。近期加拿大菜籽压榨利润略有下滑，但仍处于高位区间。目前已完成年度压榨目标的34.6%，压榨进度正常。压榨量的增长带来了菜粕出口量的增长，2023/24年度加拿大累计出口菜粕144.69万吨，同比增长13.9%。
去年1-11月我国累计进口菜籽475.25万吨，同比增长235.7%，进口量远高于历史同期水平。菜籽进口量呈现年初高、年中下降、年末再次增加的特征。预计去年11月至今年1月菜籽进口量合计超过100万吨，短期内菜籽到港压力集聚，导致菜粕价格承压下跌，主力合约自11月高点的跌幅已超过10%。从菜籽采购和船期预估情况来看，预计1月菜籽到港船数为5船，到港量为32.5万吨，2月菜籽到港量预计将进一步减少。
目前油厂菜籽库存量已经达到38万吨高位，虽然菜籽进口量边际减少，但在需求情况较为低迷的当下，这样的进口量仍然给市场带来了较大的压力。在库存和到港的双重压力下，沿海油厂维持较高的开机率。此外，菜粕的进口量也处于高位。去年11月，我国进口菜粕26万吨，1-11月累计进口菜粕209万吨，创历史同期新高，压榨菜粕和进口菜粕的供应都较为充足。
供应短期内大幅增加而需求承接不足是导致菜粕价格下行的重要原因。去年上半年菜粕对豆粕的替代较多，需求情况较好。2季度后菜籽进口量开始下降，水产需求不及预期，菜粕的成交量和提货量开始下降，直到11月菜粕供应增加，油厂提货量开始出现小幅上扬，但主要是在执行前期合同。沿海油厂的菜粕成交量12月开始出现增长，月成交11.51万吨，其中大单采购主要是为远月进行备货，现货成交仍较为清淡。华东颗粒粕消费量有小幅增长，但整体来看也没有太好的表现。去年淡水水产养殖利润整体比较低迷，水产养殖户亏损的时间基本在一年以上。去年10月以后，淡水鱼价格再次回到下跌趋势中，草鱼价格已跌至10.18元/斤。年底是水产养殖的淡季，对菜粕的需求基本关闭，养殖户饲料结款压力大，餐饮端消费较为低迷，加工厂也难有收鱼动力，导致养殖户集中出塘售鱼，压低鱼价。肉禽的养殖利润也比较差，菜粕在鸭料中的添加比例可以达到15%，但去年肉鸭的养殖规模也在不断缩减，对菜粕消费造成不利影响。
菜粕在猪料中的对豆粕的替代需求同样较为低迷。目前杂粕单位蛋白价格差异不大，菜粕在杂粕中的价格优势并不突出，虽然其与豆粕仍存在1000元/吨的价差，但在杂粕供应较为充足的市场环境下，下游企业可选择的替代品种较为多样，菜粕替代需求增长略显缓慢。目前菜粕供应基本稳定，在生猪养殖普遍亏损的情况下，下游饲料养殖企业倾向于选择价格相对较低并且能够持续供应的蛋白产品来降低成本，调整饲料配方的意愿逐渐加强。在水产养殖淡季，菜粕替代需求的变化是能否支撑价格的主要因素，后期仍需要持续观察。
展望新的市场年度，2024/25年度全球菜籽的种植已经开始，欧盟、乌克兰和中国已完成新作油菜的播种。欧盟菜籽播种面积预计有一定的下降，其中德国2024年收获的冬季油菜籽种植面积预计下降4%-7%至109-113万公顷，主要由于播种阶段受到不利天气的影响。乌克兰新作菜籽的播种面积预计为120万公顷，较上年度减少17.6万公顷。我国冬油菜的播种已经结束，面积实现稳中略增。在厄尔尼诺气候影响下，大多数北半球油籽产区的气候比平均水平更加湿润，有利于菜籽的生长发育。目前欧洲和我国菜籽生长发育总体处于良好状态。此外，天气模型显示，今年种植季澳大利亚东南部降雨较多，加拿大主产区基本没有降雨异常的情况，预计对两国土壤墒情的修复和油菜的生长发育都较为有利。
国内菜粕供需方面，首先进口菜籽的盘面榨利能够间断性打开，1月到4月船期的进口菜籽前期已给出一定的盘面榨利，后期菜籽的进口量可能还会存现一定的增长，但是考虑到全球油料丰产的预期以及国内养殖业比较低迷的情况，预计2023/24年度菜籽进口的总量较2022/23年度有一定的减量。从需求情况来看，从2015年以来，受到产业政策、耕地政策等一系列因素的影响，淡水养殖面积进入到下行通道，再加上养殖利润长时间较差，水产养殖面积基本很难增长。但由于塘口合同签订的租期普遍较长，合同未到期前较难转让或弃养，所以主动退出的情况预计也不会太多。从一些养殖户反馈的情况来看，今年可能会调整养殖计划或者降低养殖密度。在厄尔尼诺气候模式下，今年5-8月预计我国南方的降雨量偏多，南方是我国水产养殖的主要区域，5-8月又是投苗和养殖的旺季，降雨增加会导致水体环境改变，含氧量减少、水质下降，对鱼类的生长和采食造成不利影响，如果出现洪涝灾害，则可能出现堤坝被冲毁、鱼虾逃逸的情况。因此今年水产养殖旺季菜粕的需求情况需要做谨慎预估。
随着供应的边际减少和需求的逐渐增加，预计菜粕在急跌之后逐步进入到震荡盘整阶段，由于菜粕的蛋白比价相对具有优势，需求上升后，豆菜粕价差将会继续走缩。从中长期视角来看，如果2023/24年度南美大豆丰产兑现，预计菜粕价格会跟随豆粕出现下跌走势，长期价格重心逐渐下移。(农产品集购网特约专稿，作者：国联期货姜颖 苏亚菁，转载请注明来源，否则将依法追责。）
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