油脂消费淡季来临，豆油库存高企。从下游消费来看，大豆压榨厂以及饲料企业和养殖行业均受到进口大豆价格上涨冲击。截止到7月20日，按照美豆10月船期计算，大豆压榨利润为-350元/吨，环比下跌200元/吨。因此，出现传统卖期保值的油厂对豆粕进行了买入套保，这也支撑了豆粕价格。另外，目前虽然部分养殖企业出现亏损，但由于生猪存栏依旧高企，水产养殖处于旺季，蛋白饲料消费有增无减，油厂挺粕意愿依旧十分强烈。由于豆油消费目前处于淡季，豆粕价格高企吸引油厂加大开工率，豆油去库存压力明显加大，造成近期油脂行情偏弱，整体处于调整走势。截止到7月20日，豆油港口库存达到120万吨，为最近三年最高水平。
油脂企业仍有利润，豆油涨价未到时。分析而知，豆油没有涨价的最大原因在于油脂企业尚有利润，榨油过程的副产品豆粕可以弥补亏空，这也是豆油一直未能提价的最大原因。早在4月份本该涨价的豆油，随着豆粕价格的上升，油脂企业利润得到保证，“堤内损失堤外补”,顶住了各方面的压力。进入7月份以来，随着大豆价格的上涨，豆粕的价格也跟着上涨。根据当前大豆每吨4500元的价格测算，油脂企业加工成豆油和豆粕，每吨盈利在50元左右，大大低于每吨200元的正常盈利空间。豆粕的价格也不能无限跟涨，一旦豆粕的盈利不能填补豆油的亏损，油脂企业豆油涨价是必然的。
美豆产区旱情没有明显改观，豆油后市仍可期。美豆产区干旱已经严重影响大豆作物优良率，截止到7月15日，大豆优良率为34%,低于上一周的40%,大幅低于去年同期的64%.未来两周干热天气将继续影响中西部大豆作物的生长，燥热天气预计将持续至8月初，将对玉米和大豆作物造成进一步伤害。预计印第安纳、俄亥俄和肯塔基州未来两周将迎来多至1-1.5英寸的降雨，东部地区的降雨将令大豆作物面临的生长压力有所缓解，但不足以扭转大豆单产下滑的局面。另外，由于严重干旱，大豆开花率大幅提前，截止到7月16日，18个州开花率平均为66%,高于去年的34%和5年平均值42%,高温令大豆快速生长，但干旱导致大豆生长形势恶化。因此预计到10月份美国大豆成熟之后，大豆期货进入交割期，大豆价格肯定会再次上涨。随着10月份进入豆油消费高峰期，豆油将进入涨价通道。
综上所述，短期内豆油市场将因库存的原因而有所限制，但随着10月份美国大豆成熟，预计10月份进入豆油消费高峰期，豆油将进入涨价通道。（好风）
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