今日CBOT大豆期货主力11月合约在实盘开盘21:00左右短时多单大量积累，价格由1725左右上升至1734美分，价格转而回落，大单介入时机：在22:00左右，在不到1分钟在1731美分附近迅速积累多单，第一次出现多1万手的操作，间隔不到2分钟内再次出现2万手多单的操作，美豆破位达到历史高点，自6月初起，美豆11月合约持仓量价齐增，持仓自24.8万手开始增加，7月20日持仓达到最高，达到40.2万手，价格由6月1日收盘的1258美分持续上涨至7月20日的1686.2美分，此时市场传出欧盟西班牙地方政府融资出现问题，西班牙国债收益率创出新高，达7.33%，GDP增长已不具备可持续性，欧元兑美元汇率大幅下跌，美元升压巨大，获利盘抛压巨大，美豆在21日22日连续2天出现3%以上的跌幅，23日市场报道美国中西部干旱增强美豆再次出现大幅反弹，但由于降雨量低于预期市场又在24日回吐涨势，巴西机构Safras&Mecado发布巴西种植意愿调查报告显示巴西面积扩张近8%，8%的扩张面积以7月USDA报告数据测算仍不能完全抵消减产量，市场对此利空因素解读为影响较小，由于利多因素仍主导市场，随后美豆行情以震荡上行为主，8月上旬美豆11月价格区间维持在1560-1640美分，中西部降雨的预报此期间是此阶段市场波动的主要短期因素，而美豆上涨的整体趋势并未发生改变。
8月初，美国农业部8月USDA供需报告窗口打开，机构对8月报告进行预测，普遍值在37蒲式耳以上。布瑞克预计12/13年美豆单产终值在37.5蒲式耳/英亩。最终美国农业部2012年第一次基于田间调查的预测报告继续大幅下调美豆单产，但下调幅度远大于市场预期，单产下降至36.1蒲式耳，创5年内新低，在历史单产水平中也处于极低水平。但对于天气炒作长达7个多月，市场似乎对本次报告的大利多并不买账，但天气在8月中旬持续干旱，美豆生长已接近末期，降雨对产量提振有限，天气炒作已接近尾声，在美豆价格持续上涨的预期下，国际大豆进口商开始行动，我们发现美豆进口量开始出现较大幅度回升，8月2日至8月16日美豆当周销售量持续增加，在8月16日当周更是达到了59万吨，高于5月开始的价格低位大采购的当周采购量（5月10日的57万吨）。价格升高导致了一定的洗船，但进口强劲的势头并未改变，与此同时，市场各种私人机构的调研结果开始公布，ProFarmer的Crop Tour结果显示，美豆结荚率较往年大幅减少，此外，中国7月美豆进口量仍然保持强劲，达到568万吨，小幅高于6月进口量，进口国中国需求强劲仍然推动美豆上涨，8月7日美豆持仓在38万手，8月上旬持仓一直在38万手附近震荡，8月8日，9日连续2日出现下滑，而价格由1620上升至11日的1668，8月10日美农报告公布，价格小幅上涨，减产利多前期已做消化，本次报告收入提振有限，13日美豆产区继续降雨，价格回落，而抛除这些扰动因素我们可以看到，基金持仓已经有所减少，而价格回升，说明空头在阶段性撤出，市场看涨氛围已经基本确立形成，随后在8月中旬美豆连续上涨，8月20日、21日连续2个2.2%的涨幅直接突破前期1691美分高点，持仓缓步回升，从夜盘观测来看，市场力量主要是多头重建新多及交易者获利平仓。干旱炒作的逐步结束使市场缺乏题材，而市场的消息逐步表现为干旱兑现概率增大，进口量增大，需求增加，因此基本面美豆上涨的概率较大。下图为布瑞克数据库主力收盘价及持仓量图表，蓝色圈为空头减仓位置。
目前美豆突破历史高位，高位存在风险，在报告前两次上涨行情（1668左右）后建多仓的部分交易者或进行获利平仓，减产主导的行情突破后，市场已认同了未来美豆上涨的趋势，而在下游，我们发现美国农场出现屠杀奶牛的现象，由于美国奶牛存栏量较高，饲料原料价格的大幅上涨已使美国养殖场入不敷出，亏损严重，在整体需求未存在较大改观的前景下，奶制品等去库存缓慢，农场主采取了屠杀奶牛的现象。反观国内生猪养殖行业，目前国内生猪存栏量处于高位，进口大豆价格飞涨，即期港口分销豆成本已突破5100元/吨，豆粕现货已冲破4500元/吨，猪肉消费虽处于旺季，而现期亏损严重必然导致大批养殖破产退出市场，上个月我们提到能繁母猪的淘汰将加速，本年度养殖亏损周期较往年拉长，去库存来得将异常猛烈，预计后期能繁母猪的淘汰仍将维持较大的量，后备母猪的补栏活动也将较为谨慎。库存消化，目前选入时机补栏操作后市生猪养殖存在较好的前景。下图为猪粮比与养殖利润，由图可看出猪粮比下滑至周期低位，养殖利润开始回升，后市生猪看涨趋势明显。
（布瑞克研究员 田磊）
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