近期棉花行情波动比较大，资金关注度较高，市场针对新疆棉花商业库存量分歧较大，棉花主力09合约上冲17000元/吨，走出9/1正套行情。
对于棉花市场关注的新疆库存问题，分歧较大。某些机构放出盘点数据，新疆棉花库存仅为177万吨，按照每月60万吨的消费量估算，则9月份就会面临棉花短缺的问题，因此吸引大量资金做多棉花09合约，迅速拉涨接近涨停板，上冲17000元/吨。但是官方新疆棉花库存为336.81万吨，内地库85.67万吨，2022/23年度并不会产生棉花紧缺的问题。在官方数据受到质疑后，当晚，官方也再次发出公告以证实数据的准确性。但是由于新疆库存没有公开的口径统计证实，短期内无法直接证伪“棉花可能短缺”的逻辑，人们在传言和真相之间，只会相信自己愿意相信的部分，本身就带着浓厚的主观色彩，因此给出了盘面资金炒作的窗口期，造成短期盘面波动剧烈的局面。
关注后市，主要从宏观及基本面两个维度出发。宏观方面，美国债务上限协议通过美国众议院表决，中国5月财新制造业PMI数据好于官方PMI数据，同时市场期待政策刺激，宏观情绪短期内有所缓和。但是中长期看，今年国内外宏观环境依然悲观，美国核心CPI边际下降趋缓，今年内进入降息周期的可能性极小。国内疫情管控放开后，面临经济恢复不及预期的局面，国家投放的资金在上层建筑里打转，无法在居民层面产生有效流转，居民消费力严重下降，从衣食住行到住房需求，出现明显的消费降级，仅刚性需求维持。整体来看，海外的流动性风险依然存在，国内需要更加强有力的政策刺激经济发展。
基本面方面，棉花依然属于存在较多热点的品种，种植面积挤占、减产、极端天气、抢收等因素都成为中长期看涨棉花价格的重要支撑。为了探究新年度新疆棉花当前的种植情况，我们也进行了从北疆至南疆为期7天的实地考察，以下对于实地调研情况进行了总结和再讨论。
由于政策改粮及天气灾害，种植面积确实出现减少的情况。政策改粮方面，考虑到种植棉花依然是当地收益比较高的种植品种，因此棉农的种植棉花积极性非常高，而改种的意愿比较弱，存在种棉土地流转、开荒以满足种粮要求及地方改种不及预期的现象。极端天气方面，天气灾害集中于南疆阿克苏及巴州地区，该地区的面积减少达到15-20%。因此综合考虑两方面因素，预计北疆种植面积减少5%左右，南疆减少10%。
苗情方面，北疆基本没有受到冰雹等极端天气的影响，因此北疆普遍好于南疆。但是南北疆今年均受到低温的影响，北疆生育期普遍推迟10天，4-6叶一心为主，株高在15公分。南疆重灾区两叶一心，生育期推迟30天，株高7-8公分；南疆未受灾地区4-5叶一心，株高12公分左右。由于今年补种次数最多在3-4次，大小苗情况明显。
单产方面，由于新疆今年普遍受到低温影响，生育期晚10天，可能影响单株1个桃的产量，因此预计今年单产普遍低于去年水平。北疆除低温外没有受到重大灾害的影响，预计在450-500公斤/亩以上，相对乐观；南疆重灾区单产可能下降至350公斤/亩，其他地区平均单产在400公斤/亩以上。
综合评估面积、单产等因素，产量初步估算在550-570万吨，去年新疆棉花产量按照600万吨核算，新年度减产预期在5-8%。后期还要看7-8月的天气情况，如果7月持续高温、霜降提前到来，都会在当下预估产量的基础上下调。
对于“510万吨植棉补贴”政策，主要的解决方案是，如果籽棉收购价折皮棉在18600元/吨以下，那么国家按照510万吨的产量补贴给实际的产量平均分配，也就是说，如果产量超过510万吨，那么棉农收到的补贴被平均后，低于18600元/吨，在这种情况下最终补贴的多寡取决于棉农之间的博弈。关注到今年普遍反应种植成本比去年低100-200元/亩，主要由于农资价格下降、土地流转成本下降。租地种植成本在2700-2800元/亩，自有土地种植成本在1700-2100元/亩，个体差异比较大。在种植面积较上一年度调减200元/亩的基础上计算，2022/23年度的植棉成本折籽棉为6.16-6.7元/公斤，折皮棉15070-16706元/吨。如果收购价整体达到种植成本以上，棉农整体还是盈利的，产量的波动只是涉及赚多赚少的问题。如果籽棉收购价折皮棉在18600元/吨以上，那么棉农整体的收益都有了保证，主要是轧花厂负担了棉农全部的收益。
今年轧花厂改建产能增加至1800万吨，严重过剩，抢收预期普遍存在。预计开秤价为7-7.5元/公斤，则折皮棉17615-19130元/吨。今年部分轧花厂的收购策略相对谨慎，现货盘面倒挂500元/吨以内，大抢特抢，500-1000元/吨会谨慎一点，到1500元/吨以上，会停止抢收。但同时，熟练运用金融工具的轧花厂都会提前在盘面进行买入套保、或者利用期权工具在盘面取得一定盈利后，为后期的收购赢得价格优势。轧花厂之间的竞争愈发激烈，对于知识、人才及金融管理工具的诉求和运用也更上一个台阶。
对于棉花市场关注的新疆库存问题，分歧较大。某些机构放出盘点数据，新疆棉花库存仅为177万吨，按照每月60万吨的消费量估算，则9月份就会面临棉花短缺的问题，因此吸引大量资金做多棉花09合约，迅速拉涨接近涨停板，上冲17000元/吨。但是官方新疆棉花库存为336.81万吨，内地库85.67万吨，2022/23年度并不会产生棉花紧缺的问题。在官方数据受到质疑后，当晚，官方也再次发出公告以证实数据的准确性。但是由于新疆库存没有公开的口径统计证实，短期内无法直接证伪“棉花可能短缺”的逻辑，人们在传言和真相之间，只会相信自己愿意相信的部分，本身就带着浓厚的主观色彩，因此给出了盘面资金炒作的窗口期，造成短期盘面波动剧烈的局面。
关注后市，主要从宏观及基本面两个维度出发。宏观方面，美国债务上限协议通过美国众议院表决，中国5月财新制造业PMI数据好于官方PMI数据，同时市场期待政策刺激，宏观情绪短期内有所缓和。但是中长期看，今年国内外宏观环境依然悲观，美国核心CPI边际下降趋缓，今年内进入降息周期的可能性极小。国内疫情管控放开后，面临经济恢复不及预期的局面，国家投放的资金在上层建筑里打转，无法在居民层面产生有效流转，居民消费力严重下降，从衣食住行到住房需求，出现明显的消费降级，仅刚性需求维持。整体来看，海外的流动性风险依然存在，国内需要更加强有力的政策刺激经济发展。
基本面方面，棉花依然属于存在较多热点的品种，种植面积挤占、减产、极端天气、抢收等因素都成为中长期看涨棉花价格的重要支撑。为了探究新年度新疆棉花当前的种植情况，我们也进行了从北疆至南疆为期7天的实地考察，以下对于实地调研情况进行了总结和再讨论。
由于政策改粮及天气灾害，种植面积确实出现减少的情况。政策改粮方面，考虑到种植棉花依然是当地收益比较高的种植品种，因此棉农的种植棉花积极性非常高，而改种的意愿比较弱，存在种棉土地流转、开荒以满足种粮要求及地方改种不及预期的现象。极端天气方面，天气灾害集中于南疆阿克苏及巴州地区，该地区的面积减少达到15-20%。因此综合考虑两方面因素，预计北疆种植面积减少5%左右，南疆减少10%。
苗情方面，北疆基本没有受到冰雹等极端天气的影响，因此北疆普遍好于南疆。但是南北疆今年均受到低温的影响，北疆生育期普遍推迟10天，4-6叶一心为主，株高在15公分。南疆重灾区两叶一心，生育期推迟30天，株高7-8公分；南疆未受灾地区4-5叶一心，株高12公分左右。由于今年补种次数最多在3-4次，大小苗情况明显。
单产方面，由于新疆今年普遍受到低温影响，生育期晚10天，可能影响单株1个桃的产量，因此预计今年单产普遍低于去年水平。北疆除低温外没有受到重大灾害的影响，预计在450-500公斤/亩以上，相对乐观；南疆重灾区单产可能下降至350公斤/亩，其他地区平均单产在400公斤/亩以上。
综合评估面积、单产等因素，产量初步估算在550-570万吨，去年新疆棉花产量按照600万吨核算，新年度减产预期在5-8%。后期还要看7-8月的天气情况，如果7月持续高温、霜降提前到来，都会在当下预估产量的基础上下调。
对于“510万吨植棉补贴”政策，主要的解决方案是，如果籽棉收购价折皮棉在18600元/吨以下，那么国家按照510万吨的产量补贴给实际的产量平均分配，也就是说，如果产量超过510万吨，那么棉农收到的补贴被平均后，低于18600元/吨，在这种情况下最终补贴的多寡取决于棉农之间的博弈。关注到今年普遍反应种植成本比去年低100-200元/亩，主要由于农资价格下降、土地流转成本下降。租地种植成本在2700-2800元/亩，自有土地种植成本在1700-2100元/亩，个体差异比较大。在种植面积较上一年度调减200元/亩的基础上计算，2022/23年度的植棉成本折籽棉为6.16-6.7元/公斤，折皮棉15070-16706元/吨。如果收购价整体达到种植成本以上，棉农整体还是盈利的，产量的波动只是涉及赚多赚少的问题。如果籽棉收购价折皮棉在18600元/吨以上，那么棉农整体的收益都有了保证，主要是轧花厂负担了棉农全部的收益。
今年轧花厂改建产能增加至1800万吨，严重过剩，抢收预期普遍存在。预计开秤价为7-7.5元/公斤，则折皮棉17615-19130元/吨。今年部分轧花厂的收购策略相对谨慎，现货盘面倒挂500元/吨以内，大抢特抢，500-1000元/吨会谨慎一点，到1500元/吨以上，会停止抢收。但同时，熟练运用金融工具的轧花厂都会提前在盘面进行买入套保、或者利用期权工具在盘面取得一定盈利后，为后期的收购赢得价格优势。轧花厂之间的竞争愈发激烈，对于知识、人才及金融管理工具的诉求和运用也更上一个台阶。
整体来看，国内新年度棉花减产、抢收的预期，奠定了中长期看涨棉花远月合约的趋势不变。短期内，在“预期无法证实”的时间窗口里，资金也能充分调动，寻找市场上阻力最小的方向。（农产品集购网特约撰稿，作者：紫金天风期货 王琪瑶，转载请注明来源，否则将依法追责。）
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