期货贴水现象不常见
自2004年棉花期货上市以来，棉花期货价格对现货价格贴水情况不常出现，而且出现的时间也很短，一般出现贴水1-2个月就拉回升水。自2004年至今，中国棉花期现价差平均为676元/吨，2011/12年度中国棉花平均期现价差为1574元/吨，目前2012年6月11日期现价差为260元/吨，低于平均价差。2011/12年度中国棉花期现价差整体呈现出先增大后缩小的态势（如下图）。历史上棉花期货贴水现象不常见，当前出现贴水或水平，市场是否暗藏某些投资机会？
期现价差缩小，棉花可能震荡企稳
郑棉指数5月份累计下挫10%左右，期货价格跌幅远远大于现货，棉花期货升水变平水，以及近期内外棉价价差呈缩小趋势，若美棉企稳反弹，那么郑棉下跌空间不大，并且期现价差有向平均价差线回归的趋势。
库存管理：抛现货买期货
由于目前中国棉花期货下挫后贴水或平水状态，而这种现象不常出现，未来仍有拉至升水状态的需要。此外由于棉花现货价格难言企稳反弹，用棉企业当前可降低棉花库存，保证日常需求即可，随用随采；如果企业用棉量大，担心后市棉源问题，可采用棉花期货建立虚拟库存，即抛掉棉花现货买入等量棉花期货，待购入棉花现货时平仓等量棉花期货。（徐回林）
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